各位看客，虽说油价一下子涨了不少，市场赶紧改了主意，觉得美联储可能要拖到12月才会动手降息，欧央行那边甚至还出现了年内要加2次息的论调。但中信建投那边还是觉得，不管美伊那边折腾成啥样，都逆转不了降息的大趋势。就是说下半年的这个降息点可能得往后挪挪，但最终那几次降息幅度肯定少不了，说不定还会搞个补偿式的操作。就像2024年那样，7月8月没动，9月就一口气降50个基点，维持个3到4次的判断。反正现在还是觉得美债挺值的。 毕竟这冲突长期打下去根本不是个基准假设，照现在这个苗头看，1到2个月内缓和的概率还挺大。单纯油价或者大宗货涨价，其实很难把美国的核心CPI给带上去。你看就业和消费本来就很弱，油价一高反而带来额外的负反馈，把经济给压得更低了。今年的政策走势吧，跟2025年那种关税一次性冲击后的节奏有点像。 CME期货那票人说得挺直接，12月才会看到美联储第一次降息。而在这次冲突之前啊，市场还给定了年内还会有2到3次降息的价格。反观欧央行那边的情况更麻烦了，掉期市场显示到年底政策利率得比年初涨个40到60个基点呢。虽然大家对降息的期待大大缩水了，甚至还在怕加息紧缩的风险。 不过中信建投是铁了心的态度：美伊冲突和油价这点事儿肯定震不垮美联储的降息周期。下半年就是时间点推迟一点罢了，方向不会变。就算是补偿式降息也不怕类似2024年那种7、8月不动手9月再给你猛来一下子的套路。 先说说这个冲突吧。虽说大家都挺怕尾部风险变严重的，但这跟乌克兰那场仗不一样。乌克兰有欧美那帮子撑腰还有军事援助拿着；伊朗那边啥都没有；上次俄乌冲突那是供给没断只是流向变了点样子；这次封锁霍尔木兹海峡可是实打实的大冲击；再加上美国亲自下场还有特朗普那一堆束缚；如果冲突能在年中之前消停了，油价估计能猛跌一大截。博彩数据反馈的概率也挺玄乎的：5到6月停战的概率居然有50到60%。 再说说CPI这块事儿吧。油价涨肯定能让Headline CPI上去一点是真的能源权重太大了但这也就是短期行情。一旦油价稳了或者跌了环比立马转负同比也修回来了。可它对核心CPI的影响其实没那么大主要是权重不高啊再说看看历史数据年初这一阵的涨法以前也不是没出现过而且经常能维持个1到2年这期间核心CPI大多时候不上涨反而往下走也就2020到2022年是个例外但那时候的趋势是早就定下的跟油价没啥关系。所以说油价和大宗涨带动核心CPI上去根本没啥历史依据背后的逻辑可能是消费和需求被压制了其他物价反而低要是长期油价高很可能导致衰退到时候通胀基础更弱了。 再说这经济状况本来就不景气就业和零售数据都不行高油价更是雪上加霜一方面把居民兜里的钱变少了大家买别的东西就少了另一方面如果美联储因为通胀闹心推迟降息高利率也会把经济给打压坏了。 最后再聊聊美联储的展望呗前面的分析也说了基准情形下油价这点扰动很难让美国总体CPI持续走高更不可能让核心CPI逆转往上走通胀风险被高估了不少与此同时冲突肯定是负面影响经济就业数据肯定又要变差美联储重心还是得看就业今年政策节奏跟2025年关税冲击后的路子挺像CPI商品分项关税后也涨了一回但很快就掉下来整体趋势没变降息预期也被狠狠压制过但后来又好了。美联储的态度估计还是那句老话把油价影响当一次性的事具体时间晚点就晚点大方向不变甚至后面还会补刀所以维持年内3到4次降息的判断还得继续看多美债最近收益率往上涨反倒是买点哦。