一、营收首破30亿，下半年强势反弹 3月10日，医疗器械企业可孚医疗发布2025年度财务报告。数据显示，公司全年实现营业收入33.87亿元——同比增长13.56%——首次跨越30亿元；净利润3.72亿元，同比增长19.20%，实现连续两年增长，扭转了此前下滑趋势。 不过，全年增长背后仍存明显的季度分化。2025年上半年，公司净利润延续走弱，第一、二季度净利润同比分别下降9.68%和9.30%，一季度营收也同比下滑8.59%。进入下半年后经营明显回暖：第三、四季度营收均超过9亿元，同比增幅分别为30.72%和34.79%；第四季度净利润同比大增86.17%至1.11亿元，创下自2024年第一季度以来单季净利润再次破亿元的记录。 可孚医疗在年报中将业绩回升归因于产品升级迭代、结构优化以及以市场需求为导向的研发体系建设。，2025年10月，旗下品牌背背佳宣布邀请艺人杨幂担任全球首席代言人，并陆续开展品牌营销活动，对下半年销售带来一定拉动。 二、康复辅具独挑大梁，毛利率领跑各业务板块 从业务结构看，康复辅具类产品仍是可孚医疗最具优势的核心板块。2025年该业务实现营收12.44亿元，同比增长12.68%，是公司唯一营收超过10亿元的业务，占全年总营收的36.71%。 盈利能力上，康复辅具毛利率达62.10%，公司五大产品领域中居首，显示出较强的品牌溢价与定价能力。其中，矫正及矫姿系列长期是其在消费端的重要产品线，“背背佳母公司”的市场标签也由此形成。 目前，可孚医疗产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域，定位于全生命周期个人健康管理。从结构表现看，康复辅具板块的稳定增长在一定程度上托底了公司整体业绩。 三、销售费用超10亿，研发投入降至近三年低点 在营收扩张的同时，可孚医疗的费用变化引发关注。2025年公司销售费用为11.58亿元，同比增长18.99%，增速明显快于营收，销售费用率深入上升。 与之相比，研发投入继续收缩。2025年研发费用为8728.44万元，同比下降9.47%，研发费用率仅2.91%，为近三年最低。年报中，公司未对销售与研发费用的变化作出明确解释。 在技术密集的医疗器械行业，研发投入走低值得警惕。医疗器械的核心竞争力来自技术壁垒与持续创新，若资源长期向营销倾斜，可能影响长期增长质量。如何在品牌推广与技术积累之间找到更稳妥的平衡，将是公司后续需要面对的问题。 四、启动“A+H”双资本布局，赴港上市进程持续推进 资本运作上，可孚医疗于2025年8月向香港联合交易所递交申请，拟发行境外上市外资股并在主板挂牌，启动“A+H”双平台布局。该动作发生在业绩承压阶段，被外界视为公司拓展融资渠道、提升国际资本市场触达的选择。截至年报披露，公司尚未公布赴港上市的最新进展。 此外，公司拟实施10股派发现金红利12元的分红方案，预计合计派发2.46亿元，延续了较为积极的股东回报安排。 五、行业前景广阔，市场竞争格局加速演变 从行业层面看，中国家用医疗器械市场仍在扩容。弗若斯特沙利文报告预计，2025年中国家用医疗器械市场规模将达2077亿元，同比增长4.79%。随着人口老龄化、慢病管理需求提升以及健康意识增强，预计到2030年市场规模将突破3131亿元，家庭健康管理产品正向预防、监测、干预、康复等环节延伸。 在市场空间扩大的同时，竞争也在加速。可孚医疗若要在行业整合与升级中保持优势，除了扩大品牌影响力，更需要夯实研发能力与产品创新，把规模增长转化为长期竞争力。
营收跨越30亿元，是经营改善与市场机会共同作用的结果；但医疗器械行业的竞争不只看规模与声量。面对持续扩大的家庭健康管理市场，企业要在合规经营基础上加大研发投入、提升产品有效性与服务体系建设，才能让“增长曲线”更好转化为“价值曲线”，在新一轮行业升级中站稳位置。