问题——总量回落与结构分化并存；报告显示，截至2025年底，亚洲独角兽企业共597家，分布16个国家，覆盖10个一级行业（对应31个二级行业），累计估值约2.84万亿美元，平均估值约47.6亿美元。企业从成立到跻身独角兽行列平均用时约5年。与2024年相比，亚洲独角兽总量净减49家：全年新增39家、退出89家，退出规模约为新增的2.3倍。，赛道分布更明显地“向实向硬”：存量中软件与硬科技合计占比约42%，新晋独角兽中两者合计占比超过60%，农业等传统长周期领域数量相对较少。 原因——全球风险偏好下降叠加估值再定价。报告将2025年独角兽退出原因分为上市、并购、估值回调、破产四类。其中，估值回调41家，占退出总量46%；上市28家，占31%；并购12家；破产8家。估值回调成为主要原因，反映出在利率环境、地缘政治不确定性、供应链重构等因素叠加影响下，资本风险偏好趋于谨慎，前期高估值加速回归理性。部分企业依赖持续融资扩张、盈利路径不够清晰，在融资窗口收窄时更容易遭遇估值下修，从而退出“独角兽”序列。 影响——从“追热度”转向“重质量”，创新资源加速再配置。地区分布上，中国以421家居亚洲首位，占比约七成；印度62家，占10.38%。新增与退出同样呈现头部集中：2025年新晋39家独角兽中，中国新增26家，占67%；印度新增4家；阿联酋3家；新加坡、以色列各2家；沙特阿拉伯、马来西亚各1家。退出上，中国退出60家，占67.4%，其中估值回调29家、上市19家；印度退出16家，其中上市8家、估值回调6家。总体来看，资本与产业资源正从“讲故事、拼规模”的模式创新，更转向具备核心技术、能解决实体经济关键环节问题、可提升企业效率的硬科技与软件赛道。市场对公司治理、现金流与商业闭环的要求也同步提高。 对策——以城市创新生态与资本耐心度应对周期波动。此次论坛首次推出AUF城市创新指数，传递出从“企业榜单”延伸至“城市创新能力评估”的信号。独角兽的形成离不开城市层面的科研供给、产业链配套、人才流动、金融服务与营商环境。下一步，涉及的地区可从三上着力：一是做强硬科技与先进制造的“从0到1”支撑体系，完善共性技术平台、中试验证与首台套应用场景，降低技术产业化成本；二是提升资本市场对科技企业的适配度，引导长期资金、耐心资本进入早中期科技创新，提高直接融资效率，形成“退出更顺畅、估值更理性”的循环；三是强化企业合规经营与治理能力建设，推动独角兽从规模扩张转向质量增长，提升抗周期能力。 前景——收缩期或成“去泡沫、强筋骨”的窗口。报告数据显示，2025年新晋独角兽总估值约2207.71亿美元，平均估值约56.61亿美元，硬科技与软件仍是主要增长引擎；金融科技、交通运输等领域保持一定活跃度。预计全球不确定性仍存的背景下，亚洲独角兽数量仍可能呈现波动与分化：一上，估值回调将推动市场更快完成再定价；另一方面，围绕先进制造、关键软件、能源转型、医疗健康等方向的技术突破与产业升级，将为高质量独角兽提供持续土壤。随着城市创新指数等工具改进，创新要素的跨区域比较与精准配置有望加强。
亚洲独角兽企业数量收缩，既是市场自我修正的结果，也表达出产业升级的信号。随着资本回归理性、估值体系重建，真正具备技术实力和商业价值的企业将获得更大空间。这轮深度调整可能持续一段时间，但从长期看，有助于形成更健康、可持续的创新创业生态。对亚洲各经济体而言，如何在全球产业链重构中把握机遇，培育更多具备核心竞争力的科技企业，将成为未来发展的关键课题。