联合资信研究发展部总经理林青日前在2026年中国债市信用风险展望论坛上发表主题演讲，深入分析了我国债券市场发展现状与前景； 过去一年，我国债券市场保持稳步增长。2025年全年发行各类债券88.52万亿元，同比增长12.35%，存量规模达到196.17万亿元，较上年末增长11.45%。此增长态势反映出在适度宽松货币政策引导下，债券市场融资功能不断增强，市场容量稳步提升，为实体经济发展提供了有力支撑。 利率债市场运行总体符合预期。2025年10年期国债收益率从年初1.6%波动上行至年末1.85%附近，主要受经济数据、政策预期及资金面变化等多重因素影响。在积极财政政策持续发力的背景下，利率债发行规模同比大幅增长，全年发行32.39万亿元，同比增加20.63%。其中国债、地方政府债、政策性银行债发行规模均实现增长，有效支持了重大项目建设和地方政府债务化解等重点工作。 信用债市场呈现分化发展态势。主要品种发行利率普遍下行，有效降低了企业融资成本。以AAA级主体所发信用债为例，1年期短融、3年期公司债等主要券种平均发行利率较上年均有明显下降，其中5年期企业债下降幅度达139个基点。信用债发行规模全年达到22.06万亿元，同比增长8.14%。 发债主体结构不断优化成为重要特征。非金融企业债中，AAA级高信用等级主体占比持续上升，民营企业债券发行量占比有所回升。城投债与产业债呈现明显分化，城投债发行量有所下降，产业债发行量显著上升，资金更多向实体经济聚集，市场资源配置效率继续提升。 科创债发展成为债市创新的核心亮点。2025年债市"科技板"正式落地，科创债市场进入提速发展阶段。根据统计，2025年科创债全年发行规模接近2.3万亿元，同比增长近一倍，共有843家发行人发行科创债2132期。这一增长有效拓宽了科技创新领域的融资渠道。 融资成本显著下降成为科创债的突出优势。受低利率环境与政策支持双重驱动，科创债融资成本大幅下降。2025年3年期AAA级主体发行科创债平均票面利率仅为2.04%，较2024年下降44个基点；5年期AAA级主体平均融资成本仅为2.09%，同比下降近35个基点。相同资质发行人科创债发行成本较一般债券低10至20个基点，切实减轻了科技创新企业的融资负担。 科创债服务主体更加多元化。发行人涵盖科技型企业、金融机构、股权投资机构三大类。其中科技型企业638家，融资规模约1.8万亿元；金融机构124家，融资规模约3800亿元；股权投资机构81家，融资规模约740亿元。科创债发行人主要集中于35个行业，其中银行、家庭用品、电信服务和耐用消费品行业首次实现了科创债发行突破，绿色低碳、生物医药等战略性新兴产业融资需求得到有效满足。 此外，可持续发展挂钩债券、低碳转型挂钩债券和乡村振兴公司债等创新品种发行势头良好，政策持续支持科技、绿色等领域企业债券融资，有效助力了经济的高质量发展。
债券市场既是宏观政策传导的重要渠道，也是实体经济转型升级的重要融资平台。面向2026年，在稳增长、结构转型与风险防控的共同约束下，“稳进提质”将更多体现在资源配置效率和风险定价能力的提升上。把握结构分化中的确定性机会、守住信用风险底线，将影响债市能否在服务高质量发展中形成更持续的动能。