一、问题背景 近期全球贵金属市场波动加剧，白银期货价格受地缘政治、美元指数及工业需求等多重因素影响，出现阶段性非理性波动；传统的结算价估值方式难以充分反映市场真实风险。国投瑞银基金此次调整涉及AG2604至AG2612等六个主力合约，覆盖2026年全年交割周期。 二、决策动因 此次调整主要基于三方面考量：一是与国际主流定价机制接轨，目前伦敦金银市场协会（LBMA）和纽约商品交易所（COMEX）的实时报价更具市场代表性；二是防范极端行情下的净值失真，2020年"负油价"事件已暴露传统估值方法的局限性；三是响应监管部门关于完善衍生品估值体系的要求，2023年证监会发布的《证券基金经营机构参与衍生品交易指引》明确要求动态优化估值模型。 三、实施路径 根据公告，调整后的估值将锚定北京时间15:00的国际市场价格波动率。这个时点覆盖伦敦午盘和纽约早盘的交叠时段，能较好捕捉全球流动性峰值。公司保留特殊情形下的协商调整权，包括市场熔断、交易所强制平仓等极端场景。 四、行业影响 业内专家指出，此举具有标杆意义：一方面为国内商品期货ETF的估值提供新范式，目前全市场白银主题基金规模超120亿元；另一方面推动"上海银"定价与国际市场的深度联动，截至2023年底，上期所白银期货年成交量已占全球28%。但中小投资者需注意，新机制可能放大净值波动幅度。 五、发展前瞻 结合美联储货币政策转向预期及光伏产业白银需求增长趋势，专业机构预测2026年白银供需缺口或扩大至5000吨。国投瑞银此次估值改革，既是对冲潜在风险的主动举措，也反映出中国资管行业风险管理工具创新升级。下一步不排除黄金、铜等重要金属品种跟进类似改革的可能性。
国投瑞银基金此次估值调整，是基金管理行业应对市场变化、强化风险管理的一次实践探索；它提醒市场参与者，在复杂多变的金融环境中，估值的科学性与灵活性同等重要。随着我国资本市场双向开放程度不断提升，如何更好地借鉴国际经验、完善本土估值体系，将成为行业持续关注的焦点。坚持审慎原则、强化专业能力，才能在保护投资者权益与促进市场发展之间找到平衡点。