深南电路虽然在AI算力浪潮中业绩大涨，营收和净利都创下了新高，却给投资者留下了不少隐忧。尽管全年实现营业收入236.47亿元，同比增长32.05%，净利润32.76亿元也同比暴涨了74.47%，但这个增速实际上比市场预期稍慢，只拿到了32.76亿元，低于预测的33.78亿元。由于订单爆满，部分工序出现了产能瓶颈，公司不得不增加外协费用，导致这部分成本激增79.28%。加上南通四期工厂和泰国工厂的建设投入，以及薪酬的增长，全年管理费用一下子飙升到了10.65亿元，比营收增速高出了46.90%。 最让人担心的是资产减值风险。公司2025年资产减值损失达到了2.87亿元，比去年的1.89亿元多了不少。其中存货跌价损失和合同履约成本减值损失就占了2.18亿元，信用减值损失也增加到了8681万元，这些都直接侵蚀了利润。好在公司还愿意给股东分红。每10股派发现金红利24元，总共派现约16亿元，显示出了很强的实力。不过，董监高的年度总薪酬只有2087.12万元，同比增长了12.59%，占净利润的比例不到0.64%。 值得一提的是AI算力业务的强劲表现。得益于服务器、交换机和光模块需求的释放，公司印制电路板业务收入达到了143.59亿元，同比增长36.84%，毛利率也提升到了35.53%。虽然第四季度归母净利润约为9.5亿元，环比第三季度下滑了1.65%，但这可能更多是受到了产能紧张的影响。面对这样的情况，市场情绪可能会受到一定影响。