联影医疗（688271.SH）日前发布2025年度业绩快报，三组数据引人关注：全年营收138.21亿元，同比增长34.18%；归母净利18.88亿元，同比增长49.60%；归母扣非净利17.8亿元，同比增长77.01%；其中，扣非净利增速达到77%，远超营收增速，此指标最能反映公司的真实盈利能力。 利润增速超越营收增速的现象背后，是公司规模效应的逐步显现。随着销售规模扩大，单位产品的成本摊薄加快，毛利空间随之扩大。这表明联影医疗不仅在扩大市场份额，更在优化经营结构，提升每一笔收入的含金量。 联影医疗的业绩增长，首先得益于国家层面的政策支持。2025年，国家推出大规模医疗设备更新政策，明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模要比2023年增长25%以上。这一政策为医学影像、放疗及基层诊疗能力建设对应的设备释放了巨大需求。数据显示，2025年医学影像设备销售量同比增长超35%，其中CT设备销量同比增长51%，医用直线加速器销量同比增长超60%，DR销量同比增长107%。 然而，政策红利并非所有企业都能平等享受。能否真正把握机遇，关键在于企业自身的技术实力和创新能力。联影医疗之所以能在这一轮增长中脱颖而出，根本原因在于其长期的研发投入和技术积累。 2025年前三季度，联影医疗研发投入达18.55亿元，占营收比重达20.94%。相比之下，中国A股制造业平均研发投入占比约5%，医疗器械制造业平均占比约10%。联影医疗的研发投入强度是制造业均值的四倍，这种投入力度在国内医疗器械行业中属于领先水平。 高研发投入转化为若干创新成果。在磁共振领域，联影推出全球首台碳化硅磁共振系统uMR600，相比传统机型节能57%，推动磁共振系统进入新能源时代。同时推出行业首款75厘米大孔径3T、5T全身磁共振产品，以及国产首款9.4T动物磁共振产品。其5.0T超高场强磁共振uMR Jupiter5T已在全国装机超40台。 光子计数CT是2025年医学影像领域最受关注的新技术方向。联影的光子计数CT uCT Ultima已获批上市，实现全身多部位超高分辨成像与能谱成像，将像素面积缩小至传统产品的九分之一，可清晰呈现微小病变结构。此外，全球首创双宽体双源CT系统uCT SiriuX纳入国家创新医疗器械特别审查通道，心脏时间分辨率达8毫秒，处于全球领先水平。 放疗设备成为联影医疗2025年的业绩亮点。上半年中国市场占有率同比大幅提升近18%，一体化CT引导直线加速器uRT-linac506c填补了国产高端放疗设备的多项空白。 截至2025年上半年，联影医疗累计获得上市产品超140款，其中53款通过美国FDA认证，57款获得欧盟CE认证，7款产品通过国家创新医疗器械特别审查通道。截至2025年9月末，公司累计提交专利申请9700项，其中82%为技术含量最高的发明专利。这些数字构成了一道难以逾越的技术壁垒，需要竞争对手花费十年以上才能追赶。 联影医疗的成功还体现在国际竞争力的提升上。通过持续的技术创新和产品优化，公司正在国际市场上扩大影响力，这为其长期增长奠定了基础。
医疗装备产业竞争已转向创新驱动和效率提升的新阶段。持续的技术突破、完善的交付服务体系以及国际化布局，将成为企业赢得长期竞争优势的关键。