12月23日,石大胜华发布公告称,公司计划申请首次公开发行境外上市外资股并于香港联合交易所主板挂牌上市。
这是继今年7月天赐材料、12月新宙邦之后,第三家宣布赴港二次上市计划的国内电解液行业龙头企业。
三家企业去年电解液出货量均位居行业前列,此番集体布局境外资本市场,引发业界广泛关注。
对于赴港上市的动因,三家企业给出的理由高度一致:推进全球化战略布局、打造国际化资本运作平台、满足海外业务持续发展需要。
这背后,是锂电产业链近年来经历的深刻变革。
自2023年以来,受终端需求放缓影响,国内锂电材料市场出现供需失衡。
研究机构数据显示,去年年底国内磷酸铁锂电解液销售均价已跌至2.1万元每吨,较年初下降近六成。
产品价格大幅下跌导致企业普遍处于盈利周期底部,行业竞争白热化。
以石大胜华为例,该公司2022年至2024年净利润分别为8.91亿元、1872.6万元、1641.96万元,连续两年大幅下滑;今年前三季度更是出现净亏损6200万元的局面。
在此背景下,头部企业纷纷将目光投向海外市场。
行业资深研究人员指出,此前国内电解液行业竞争激烈,头部企业为保持盈利能力,已开始系统性布局海外业务。
数据显示,石大胜华2024年国内业务毛利率仅为1.93%,而国外业务毛利率高达17.26%,两者差距接近九倍。
这种显著的利润率差异,成为企业加速出海的重要驱动力。
值得注意的是,今年下半年以来,国内电解液行业景气度显著回暖。
受储能电池需求旺盛影响,主要电解液企业订单饱满,产品价格也随之回升。
据市场数据,12月下旬磷酸铁锂用电解液均价已升至3.53万元每吨,较7月低点几乎翻倍。
然而,即便国内市场出现明显好转,头部企业仍坚定推进全球化布局。
业内人士分析认为,企业前期落地的海外项目具备持续性与不可逆性,不会因短期市场波动而轻易调整。
更重要的是,北美与欧洲市场虽然经历需求预期下修,但在长期装机目标、补贴政策与本土化要求支撑下,仍形成数百吉瓦时级的中长期电池和材料需求空间。
从产业格局看,当前电解液行业产能仍处于紧平衡状态,难以支撑新一轮大规模国内扩产周期。
相比之下,海外本土化项目不仅能锁定更长订单周期,还能在新的政策和供应链框架下获得更高定价与估值溢价。
这种战略选择,体现了行业龙头在经历一轮深度调整后的理性判断。
选择香港作为境外上市地,也有其现实考量。
香港资本市场具有国际化程度高、监管体系成熟、投资者结构多元等优势,有利于企业获得国际资本认可,提升全球品牌影响力。
同时,港股市场对新经济企业估值体系相对友好,有助于企业获得更合理的市场定位。
从更宏观层面看,三家电解液龙头企业集体赴港上市,是中国锂电产业链全球化布局的一个缩影。
在全球能源转型加速、产业链重构深化的背景下,中国锂电企业正从单纯依赖国内市场转向全球化经营,从价格竞争转向价值竞争,从产能扩张转向质量提升。
这一转型过程虽然充满挑战,但对于提升产业链整体竞争力、巩固全球领先地位具有重要意义。
电解液龙头密集筹划赴港上市，表面看是资本市场动作，实质是产业链全球化竞争进入新阶段的缩影。
行业回暖带来窗口期，但窗口期并不等于舒适区。
未来胜出的企业，不仅要在国内稳住基本盘，更要在海外市场完成本地化能力建设，以更稳健的盈利结构、更强的合规与交付体系，在全球供应链重塑中赢得主动。