中信证券这次的研报说，1月份社融增速跌了一点点，可能是银行想把节奏拉平一点，不给年初那么大的压力。财政一直在前面使劲，政府债这时候就是社融的后盾，特别是用在项目上的专项债比例很高。企业债和非标融资情况还行，境外贷款也慢慢好了起来。 看信贷这块，企业短贷还有中长贷，在基数这么高的情况下都稳得很，估计“十五五”刚开头，基建这些大项目给了不少底气。最明显的是票据贴现少多了，反过来也说明银行是主动调了调贷款的数量。居民贷款稍微好些了，或许是买房的人多了点。 再说存款，M2涨得挺猛，中信证券觉得是企业把钱都汇回来了堆进了人民币账户。从结构看，因为春节放假时间不一样，导致企业贷款看起来多了、居民贷款少了；非银那边存款多了也说明钱还在到处流窜呢。