2025年，“爷爷的农场”这个品牌递交了在香港上市的申请，这一举动引起了广泛关注。人们开始对这个婴儿食品和家庭食品品牌的背景和经营模式产生了浓厚兴趣。香港交易所最近披露的上市文件中，把“爷爷的农场国际控股有限公司”推到了公众的视野中。然而，这份招股书也揭露了一些问题，让大家对这个品牌产生了怀疑。根据披露的信息，“爷爷的农场”在2015年开始运作，是由广州健特唯日用品有限公司经营。杨钢、姜福全、何建农和刘海波是这个品牌的共同创始人。他们都是中国籍人士，有着丰富的国内知名日化企业从业经验。 从一开始，“爷爷的农场”就试图给自己打造一个“欧洲原装进口”的形象。他们在宣传中频繁使用“欧洲国民辅食品牌”、“欧洲原装进口”、“植根于欧洲”等字眼。2018年的时候，他们甚至宣称自己是来自荷兰的婴幼儿食品品牌进驻中国市场。 这种宣传策略在一定程度上引导了消费者的认知。但是，在2021年后，“爷爷的农场”开始逐步调整自己的宣传策略。他们不再强调“欧洲原装进口”，而是更注重产品本身的特质。到了2024年以后，“原产欧洲的天然婴幼儿食品品牌”这个口号也被“真材料·少添加·有营养”所取代。 除了品牌形象问题外，“爷爷的农场”的商业模式也引起了人们的讨论。这个品牌在报告期内营收增长明显，但盈利结构面临挑战。他们在营销和销售方面的开支较高，一度超过了总收入的三分之一。更引人关注的是他们还存在关联交易问题。 该公司严重依赖外部第三方制造商进行生产，自身并不直接从事产品制造。这种轻资产运营模式虽然有助于快速启动和灵活应对市场变化，但也可能带来一些风险。“爷爷的农场”还披露了原材料国产化的进程，从2022年开始已有一部分原材料来自国内采购。 这次上市不仅仅是一家企业进入资本市场的过程，也反映了中国消费市场发展中的一些现象。从早期通过差异化品牌叙事打开市场到现在面对成熟、理性的消费者和监管环境下主动调整策略、完善公司治理、夯实供应链基础。 对于消费品牌来说，真实的故事、清晰的商业模式、规范的关联交易以及可持续盈利能力比精心包装出来的出身更加重要。“爷爷的农场”需要回应相关质疑并展示出自己在资本化道路上能够走得稳且远。