思林杰和科凯电子的并购大戏在经历了一年半的曲折后，最终还是画上了句号。作为一家在科创板上市的公司，思林杰在1月27日正式宣布了这一决定，把科凯电子71%股权的收购计划给彻底终止了。这场备受瞩目的资产重组案由此宣告流产。从公告里能看出，公司原本打算用发股票加给钱的办法来买下科凯电子的大部分股份。董事会经过仔细琢磨后认为，这单生意规模太大，牵扯的人也多，搞个论证花的时间太长。再加上现在的大环境跟刚开始的时候已经变了样，为了防风险、保股东利益，他们就把这次重组给叫停了，顺便给上海证券交易所发了撤回申请文件。 回想一下事情是怎么一步步发展的。科凯电子是个专门做高可靠微电路模块的高科技企业，2023年6月就想去深圳证券交易所上市IPO。可它在审核环节遇到了麻烦，2024年4月主动把材料给撤回来了。等到2025年3月深交所有了监管通报后，大家才发现它在之前IPO申报时有研发投入算得不对、内控没执行到位、生产成本也没算明白这些毛病。正是因为有这些问题，监管才会盯着它看。 上市这条路走不通后，科凯电子马上就把目光转向了并购重组。2024年9月的时候，思林杰第一次公开了要收购的想法。这两家公司一个在消费电子检测设备上深耕多年，主要客户是苹果产业链；另一个做特种工业产品，报告期内前五大客户买走了99%的货，甚至有超过七成的收入是给中国兵器工业集团相关单位赚的。这两者业务差别这么大，市场就用“蛇吞象”来形容这笔买卖。 数字最能说明问题。2024年思林杰赚了大概0.15亿元归母净利润，而同期的科凯电子却有1.00亿元进账。这种业绩上的巨大差距让外界对这笔买卖的估值产生了不少疑虑。到了2025年9月，思林杰为了回应质疑把最新的资产评估报告给晒了出来。以2024年12月31日作为基准日算下来，科凯电子股东全部权益值18.52亿元。跟它当初申报IPO时的估值相比跌了差不多38.19亿元。 不过这时候市场环境的变化已经变得不可控了。在2026年1月27日开的那场投资者说明会上董事长周茂林说得很实在：重组拖了太久，环境变化太快导致方案推进没谱儿了。董事会秘书陈梦媛也补充说：本着谨慎的态度跟大家商量了一下，大家一致同意不做这笔买卖了。 这起并购案之所以黄了，既是市场监管共同作用的结果，也暴露了跨行业大重组在产业协同、估值定价、合规审核这几块面临的实际困难。随着资本市场改革越来越深劲朝着实体经济发展去使劲儿的上市公司以后搞并购重组肯定会更看重产业逻辑和协同效果怎么样了。