这阵子城堡证券说了，市场一开始被通胀吓到，现在大家开始担心需求变少了。智通财经APP也听城堡证券讲，中东那边的事搞得现在不一样了，投资人以前还在盯着物价飞涨看，现在都在琢磨这对经济有多大打击。策略师Frank Flight周一给客户发了份报告，他说经济慢下来加上大家花钱少，反而能让那种能防通胀的长期债券涨起来。Flight还说，买美元看涨期权挺好的，万一伊朗那边再出岔子，能保护咱们不受太大损失。不过Frank也说了，特朗普那天说要推迟打伊朗的能源设施，虽然让股市和债市涨了，但这事没办法把国际能源署讲的那个历史上最厉害的石油乱局给抹平。他写道：“市场现在必须接受需求起码部分萎缩的事实，还有冲突带来的各种蝴蝶效应。以后的走势更要看对经济增长的冲击到底有多大，而不是看冲突会不会升级。”自从2月底打仗开始，3月这债券收益率涨得厉害，投资者都算好了央行可能得加息或者不再宽松来对付涨价导致的通胀。美元也涨得凶，有人说是因为大家都在找避险的地方。Flight觉得要是短期利率稳住了，以后的远期实际利率（就是去掉通胀的利率）也会跟着稳下来，因为到时候大家开始关注冲突对增长的伤害了。这位策略师说冲突马上到了个岔路口，要么继续打要么停火——反正哪个结果都对增长不好。能源持续不够用会把本来就虚弱的全球经济砸个稀巴烂，现在消费者存的钱都花光了，劳动力市场比2022年俄乌那时候更不行了。反过来说，如果增长挺硬气的话，央行为了压通胀也可能收紧钱袋子，最后还是给经济加把压力。Flight说发展中国家特别倒霉，尤其是那些买油的国家。他还补了一句：货币贬值会逼着央行加息，这样国内经济就更慢了。新兴市场的资产跌了之后会抑制全球经济增长，还会把美元汇率推高，让紧缩周期更厉害。Flight也提醒说大家可能没算好供应断了有多大影响。他说短缺不光是油的事儿了，还蔓延到了液化天然气、氦气还有化肥这些东西上，弄得全面缺货的风险越来越大。“我们觉得市场还没把那些二阶效应和‘蝴蝶效应’全算进来。”Flight是这么写的。