把恒安国际定为买入对象，瑞银把目标价从32.5港元提至34.9港元。报告提到，公司下半年收入达到110亿元，同比增长3.9%，净利润则达11亿元，同比大涨31%，均超出分析师预期。剔除汇兑因素影响后，公司净利润增速还有21%。考虑到去年下半年业绩的强劲表现以及高端产品的亮眼成绩，瑞银把2026至2028年的盈利预测给提高了4%到9%。 根据现金流折现法算下来，目标价对应2026年市盈率14倍。目前股价对应2026年市盈率只有11倍，股息率更是能给到6%。纸巾业务增长喜人，销量同比增了8%，相比上半年的3%加快不少。恒安管理层说，2025年纸巾卖了约5%，主要是靠高端产品多了，单价还涨了1个百分点。卫生用品那边销量是跌了，但高价货帮了大忙。 原材料降价再加上卖得好的东西多了，下半年毛利率年度同比涨了4个百分点，季度同比涨了3个百分点，达到35.5%。管理层透露，未来打算主攻中高端市场避开价格战。虽然木浆价格稳了，但中东的乱局可能让供应链不稳或者让原料涨价。国际市场和新产品成了未来五年的增长动力。主要股东还在增持股票，说明他们很看好公司前景。