一、债务危机持续深化 美国财政部最新数据显示，截至3月18日，联邦债务规模达39.02万亿美元，较五个月前增加1万亿美元。无党派机构预计，按当前增速，美债可能在年内突破40万亿美元。债务扩张的一个直接推手是军事行动开支上升。白宫经济顾问表示，2月启动的对伊军事行动已耗资120亿美元，而国防部最新申请的2000亿美元追加预算，或将深入推高财政赤字。同时，地缘冲突带动国际油价走高，布伦特原油突破110美元/桶，令美国通胀压力加大，美联储维持高利率的空间随之扩大。按预测，2026财年美国净利息支出或将首次超过1万亿美元，成为联邦财政的第二大负担。 二、资本流动呈现分化 2026年1月，全球资本出现明显“弃股投债”迹象：外国投资者从美股撤资83亿美元，却向美债市场净流入499亿美元。其中，日本、英国分别增持398亿和293亿美元；中国在连续12个月减持后首次增持109亿美元，持仓回升至6944亿美元。值得关注的是，与中国持仓有关的比利时托管账户同期减持263亿美元，市场因此认为，中方可能仍在进行结构性调整。 三、经贸磋商释放信号 此次增持发生在中美巴黎经贸磋商期间。双方围绕关税调整、贸易与投资等议题展开沟通：美方提出扩大农产品、能源采购等诉求，中方强调取消单边制裁的重要性。美国财长贝森特称会谈“具建设性”，但具体成果仍有待两国元首最终确认。分析人士认为，中国在谈判窗口期调整美债持仓，既有市场层面的考量，也发出一定的稳定预期。 四、长期趋势仍需观察 尽管短期出现增持，中国美债持有量较2013年峰值已减少近50%，此次109亿美元的增持在全球资本流动中的占比也相对有限。专家指出，在地缘政治不确定性上升、美元信用承压的背景下，各国对美债资产的配置将更趋谨慎。若美国无法有效控制债务扩张，外溢风险可能通过利率、汇率与风险偏好等渠道放大，并对全球金融体系产生连锁影响。
美债规模突破39万亿美元，不仅关乎美国国内财政与金融稳定，也会通过全球资本流动与风险定价产生外溢效应；在不确定性上升的背景下，各方更需要以透明、可预期的政策稳定市场预期，并通过对话协商管控分歧、以互利合作扩大共识，为世界经济提供更稳定的环境。