春节前的两个月，政府债券发得特别猛，市场上的钱（M2）还是那么多。央行在周五公布的数据显示，到了2月末，M2的总额已经达到349.22万亿元，比去年同期增长了9%，这个增速和1月份相比没什么变化。狭义货币（M1）的余额是115.93万亿元，只涨了5.9%，比上个月少了1个百分点。至于大家手头最灵活的现金（M0），余额是15.14万亿元，涨了14.1%。 广发证券分析认为，有两个原因让M2还在高位。一是政府借债的额度很高，财政花钱也很积极，给企业带来了不少现金流；二是离岸人民币最近走强了，很多海外的钱又流回国内来了。政府发的债确实是社会融资增加的大头。数据显示，前两个月政府债净融资额有2.38万亿元。这两个月里，政府借债的钱在社会融资里占到了24.7%。算下来，头两个月的社会融资总量加起来有9.6万亿元，比去年同期多出了3162亿元。 看一下大家贷款的情况。前两个月人民币贷款总共增加了5.61万亿元。分开来看，居民这边不太积极，贷款减少了1942亿元。具体来说，短期贷款少了3596亿元，但买房的长期贷款还增加了1654亿元。企业和单位这边倒是很积极，贷款增加了5.94万亿元。里面的短期贷款多了2.65万亿元，长期贷款多了4.07万亿元。不过有个遗憾的是票据融资少了9089亿元。还有非银金融机构的贷款也减少了1987亿元。 再说存的钱。前两个月存款增加了9.26万亿元。其中居民存的钱最多有5.24万亿元。企业那边存款反倒少了445亿元。财政性存款涨了1.2万亿元。非银金融机构的存款也多了2.84万亿元。央行还发布了个存量数据显示到2月末社会融资规模是451.4万亿元，比去年同期增长8.2%。实体经济拿到的人民币贷款有274.15万亿元，只涨了6.1%。外币贷款折合人民币余额是1.08万亿元，竟然下降了11%。企业发的债券有34.84万亿元，涨了6.2%。政府发的债券有97.3万亿元，涨了16.6%。股票市值是12.27万亿元，涨了4.2%。 今年的《政府工作报告》提到要继续搞适度宽松的货币政策。目标就是把经济稳下来、物价稍微升一点。央行行长潘功胜3月12号也说了要继续实施好这个政策。民生银行的温彬觉得降准降息还是会有的，不过得看情况随机应变，不能瞎搞。粤开证券的罗志恒说降息还是有可能的，但幅度可能不大，重点还是放在结构性工具上。比如支持消费、养老、科技这些地方。 连平也说《政府工作报告》里很看重结构性工具。现在的结构性工具种类多、覆盖广。年初还把再贷款利率下调了0.25个百分点。连平估计今年还会再降0.2到0.4个百分点来支持重点领域。国盛证券的熊园认为2026年还是要宽松为主，但总量上不能太大意了。央行得盯着基本面看结构性宽松可能会更重要。