刚过去的这段时间，黄金市场的波动简直让人不敢眨眼，特别是在2月10日这天开盘后，现货黄金价格就一直在5000美元每盎司这个位置晃悠。这事儿挺让人头疼的，谁能想到在1月29日盘中刚刚突破5500美元之后，行情立马就来了个大跳水？这到底是短期的疯狂还是定价底层逻辑正在变天？华泰期货研究院的陈思捷给了个说法，她觉得这次波动这么大，主要是因为美联储政策预期突然变了，跟之前大家都疯狂买高、用杠杆借钱这事撞在了一起。陈思捷还特别提到，市场突然觉得降息没戏了，这就让美元走强了，再加上实际利率也跟着上去了，又碰上那些赌涨的人赶紧跑、保证金也被提高，结果就变成了踩踏式下跌。她觉得这本质上就是短期情绪和钱在那边乱动。 其实过去几十年，大家都拿美元指数加上实际利率当黄金定价的核心框架。可现在全球格局不一样了，美元的信用有点不行了，货币体系也变分散了。在这种情况下，黄金那身货币属性就更显眼了，不光是用来避险了，还变成了国家储备的战略物资。大家开始越来越看重它长期存财富的价值。 这回的暴涨暴跌是不是意味着黄金定价逻辑有新招儿？陈思捷觉得核心的那些东西还在，就是谁更重要的权重换了。美债实际利率和美元又回到了主导的位置，对价格的短期影响可比以前强多了。不过央行买金、地缘冲突这些长期支撑还是有的，只能托着个底儿，没法对抗那种政策一变脸的情况。所以现在的逻辑变成了看利率和美元驱动的高波动震荡。 北京师范大学的万喆教授也说了，黄金的长期价值逻辑没变只是在重新定价。以前大家是在玩利率博弈，现在是想对冲长期的美元信用风险、还要参与重构全球货币体系。她指出这次波动之所以这么大，是因为情绪反转和杠杆资金踩踏推波助澜了。 万喆分析说这种极端反转是因为以前大家对避险属性吹得太猛了。自从特朗普上台以来国际冲突不断，大家觉得黄金是个大宝贝把它捧得太高了。“这里面含着很高的情绪溢价。所以哪怕预期稍微有点变或者没达到要求泡沫就容易破。” 还有一点万喆特别强调的是，“之前金价最高都快摸到5600美元了，一个月涨了快30%，这都超调了肯定要回调。而且回调的时候也会超调。说白了就是短期暴涨后面必然会有暴跌。” 陈思捷预计这种剧烈波动会一直持续到美联储把信号搞清楚、降息路径变得清晰为止。短期内很难马上回到那种慢悠悠的状态。 至于什么时候能稳住？万喆说去美元化的进程和地缘政治风险可能很长时间都不会变金价维持高位还是有支撑的。但她也提醒大家“一定要搞清楚自己能不能扛得住风险、家里的资产配置啥情况别太投机、别盲目抄底。”