英伟达再创佳绩 全球市场需求旺盛 英伟达2月26日发布的财报数据令资本市场为之振奋。2026财年全年收入达到2159.38亿美元，相比上年同期增长65%，净利润达1200.67亿美元，增幅同样达到65%。其中第四季度收入为681.27亿美元，环比增长20%；净利润为429.6亿美元，环比增长35%；毛利率达到75%，较上年同期提升2个百分点。这些数据反映出全球人工智能产业快速发展的带动下，英伟达作为芯片制造商的核心竞争力持续释放。 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋对公司未来发展充满信心。他表示，全球算力需求正呈指数级增长，代理式人工智能发展拐点已经到来。企业正在加速部署各类智能体应用，客户竞相投资人工智能算力基础设施，这些投资正在推动新一轮的产业革命。这种乐观态度来自于市场现实：从2024财年第二季度开始，英伟达业绩开始步入快速增长轨道，此后保持强劲势头。 中国市场缺席 营收贡献为零 然而，在全球市场表现亮眼的同时，英伟达在中国市场的困境却显得格外刺眼。根据公司财报电话会议披露，尽管美国政府在2025年12月已批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片，但该产品至今未在中国市场产生任何营收。公司执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯强调，即使美国政府允许有限数量的H200产品出口，但该公司对于未来这个产品能否继续进入中国市场仍持谨慎态度。在对2027财年第一季度的业绩展望中，英伟达明确未纳入任何来自中国数据中心计算业务的营收预期。 这一现状的形成有其深层背景。2023年以来，美国政府对华芯片出口实施严格管制，导致英伟达高端芯片被挡在中国市场门外。在此之前，来自中国市场的收入曾占到英伟达总收入的五分之一，是其重要的收入来源。黄仁勋曾在去年10月坦言，英伟达在中国的市场份额从95%跌至0%，该公司已100%离开了中国市场，这一转变源于美国政策的调整。他同时指出，这些政策导致美国失去了世界上最大的市场之一，带有明显的遗憾之意。 政策变数与商业困境 美国总统特朗普在社交媒体宣布允许英伟达向中国出售H200芯片，这一表态曾被业界视为积极信号。英伟达上也随即表示，向商业客户供应H200是一种值得肯定的举措。然而，两个多月过去，H200依然没有真正进入中国市场实现商业化，这反映出政策宣示与实际执行之间存的巨大落差。 对此，深度科技研究院院长张孝荣表示，英伟达高端芯片短期内入华的希望渺茫。英伟达目前能做的是持续游说政府放宽限制，同时主推符合合规要求的替代方案，但无法根本解决国际政治博弈带来的不确定性。这种判断指出了问题的本质：芯片贸易限制背后是大国战略竞争，不是单纯的商业问题，因此商业手段的作用有限。 克雷斯在财报会议上呼吁美国政府保持全球市场竞争优势，强调为了巩固美国在人工智能计算领域的领先地位，需要吸引全球所有开发者，成为包括中国企业在内的所有商业机构的首选平台。这一表述背后是英伟达的商业考量：中国市场的缺失不仅意味着直接收入损失，更关键的是可能削弱其在全球人工智能生态中的影响力。 至于是否会继续推出专供中国市场的低端芯片替代方案，英伟达上截至目前未给出明确答复，这也反映出公司在这一问题上的谨慎态度。 本土竞争加剧 产业格局生变 英伟达缺席中国市场这段时间，为中国本土芯片企业提供了宝贵的发展机遇。克雷斯在财报会议上特别强调，中国本土竞争对手近期完成首次公开募股，实力不断提升，可能对全球人工智能产业格局造成长期冲击。这一表述明显指向过去一段时间登陆二级市场的摩尔线程、沐曦股份和壁仞科技等国内芯片企业。 这些企业的上市融资，标志着中国本土芯片产业正在积极寻求技术突破和市场扩张。虽然与英伟达的技术水平仍有差距，但在国内市场被外资芯片禁用的局面下，这些企业获得了相对广阔的应用空间和发展时间。长期来看，这可能推动中国芯片产业的自主创新，改变全球芯片产业的竞争格局。
芯片产业高度全球化，却深受政策和供应链安全影响。英伟达的强劲增长显示算力需求持续旺盛，但高端产品在关键市场的缺失也表明竞争已超越技术层面。面对不确定性，各方需以稳定合作、开放生态和多元供给推动产业可持续发展。