美国东部时间1月28日，科技巨头IBM公布2025年第四季度财报。数据显示，公司当季营收196.9亿美元，同比增12%，高于华尔街普遍预期的192亿美元；调整后每股收益4.52美元，也比市场预测高出0.23美元。 从业务结构看，软件已成为IBM增长的核心动力。该板块当季营收90.3亿美元，同比增长14%，营收占比升至45.8%。软件业务毛利率达85%，对整体盈利的拉动明显。这个表现与IBM近年来收购Red Hat、HashiCorp等资产密切涉及的，继续巩固了其混合云与智能计算平台领域的布局。其中，Red Hat业务本季度增长16%。 基础设施上，受最新一代大型机持续热销带动，该部门营收51.3亿美元，同样高于市场预期。咨询业务保持增长，当季营收53.5亿美元，同比增长3%，但略低于分析师预测。 智能化转型上，IBM订单增长加快。公司披露，自2023年年中以来，智能技术相关订单总额已超过125亿美元，明显高于此前公布的95亿美元。管理层表示，其中约80%来自咨询业务，其余来自软件业务。 现金流上，IBM第四季度自由现金流75.5亿美元，同比增长23%。公司预计，按固定汇率口径计算，2026年营收增速将超过5%，高于市场预期的4.1%；全年自由现金流预计可达157亿美元。 对于未来展望，IBM首席执行官阿尔温德·克里希纳表示：“我们正以强劲势头迈入2026年。”针对去年11月涉及数千人的组织架构调整，公司管理层强调，此举旨在优化资源配置、提升运营效率，并非单纯压缩成本。 市场对IBM转型进展总体保持乐观。美国银行证券最新研报将IBM目标价从315美元上调至335美元，并维持“买入”评级。分析师认为，随着高利润率的软件业务占比继续提升，以及自由现金流保持稳健，公司有望更从容应对短期波动。展望2026年，软件业务延续增长、基础设施逐步回暖，加之收购Confluent带来的实时数据技术能力，或将支撑IBM保持相对稳定的业绩增长。
IBM本季度的表现，体现出科技行业增长动力正在向高毛利的软件与企业级智能化应用加速转移。软件业务的持续扩张、AI对应的订单突破125亿美元，以及混合云与大型机产品线的阶段性成果，显示IBM正通过业务结构调整和并购整合提升竞争力。尤其是AI订单规模的快速抬升，表明企业级AI应用正从试点走向更大范围的落地。后续IBM能否延续增长，关键仍在于其在AI技术与产品化能力、混合云生态建设、企业服务交付质量上的持续投入，以及对收购资产的整合效率与商业转化水平。这些因素将直接影响其在新一轮行业竞争中的位置。