上周国际现货黄金市场经历了一场典型的多空对决；数据显示，黄金周初开盘于5373.07美元/盎司，最高触及5419.29美元/盎司，随后大幅回撤至4996.19美元/盎司，最终报收5174.59美元/盎司——当周下跌105.36美元——跌幅达2.0%，周K线收阴，创下五周以来的首次周线下跌。此剧烈波动背后，反映了当前全球金融市场中避险需求与政策预期之间的深层次矛盾。 地缘冲突成为金价上行的初期推手。中东局势升级引发全球避险情绪急剧升温，作为传统避险资产的黄金迅速吸引资金流入，价格快速攀升。然而，地缘政治对金价的影响往往具有短暂性和脉冲特征，难以形成持久支撑。随着市场开始重新评估风险敞口，这一避险效应逐步减弱。 美元走强成为压制金价的关键力量。地缘局势升级不仅推动避险资金涌入美元，还通过能源市场传导机制产生连锁反应。霍尔木兹海峡航行受限导致大量油轮积压，中东产油国储油能力下降被迫减产，这些因素共同推高了油价。油价飙升进而引发市场对美国通胀反弹的担忧，进而猜测美联储可能放缓降息节奏。这一预期变化大幅增强了美元吸引力，形成对金价的双重压制。 货币政策预期调整加剧了金价的下行压力。美国经济数据表现稳健，加上通胀预期升温，市场对美联储政策路径的评估发生了明显转变。芝加哥商品交易所FedWatch工具最新数据显示，6月美联储降息25个基点的概率已从更高水平降至39%，全年降息幅度预期由59个基点收窄至46个基点。这一变化直接提高了持有黄金的机会成本，促使部分投资者转向收益更高的美元资产。 从宏观层面看，当前黄金市场处于短期与长期因素博弈加剧的复杂环境中。一方面，全球央行已连续16年净买入黄金，国家级战略储备需求为金价构筑了坚实底部，限制了金价大幅下行的空间。另一方面，短期金价走势仍受地缘局势、货币政策预期及汇率波动等多重变量影响，表现为高度不确定性。地缘局势影响下海外股市大跌，也给黄金市场带来了流动性压力。 市场情绪与技术形态在本轮波动中扮演了关键角色。金价冲高至5419.29美元/盎司后，RSI等技术指标显示明显超买，触发部分多头获利了结，加剧了回调压力。持仓数据深入印证了这一趋势。美国商品期货交易委员会数据显示，截至3月3日当周，纽约商品交易所期金的投机净多头寸增加918手至100855手。而全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓在3月6日当周减少27.81吨至1073.32吨，显示短期资金有从贵金属市场流出的迹象。 技术面上，金价目前整体运行在4383-5415美元/盎司区域，远期有望突破6000美元/盎司关口。短期阻力位于5180-5200美元/盎司区域，关键阻力在5260-5280美元/盎司区域；短期支撑位于5070-5050美元/盎司区域，关键支撑在5000美元/盎司关口，破位则有测试4850美元/盎司一线支撑的风险。 展望后市，黄金价格走势仍将取决于多个变量的综合演变。若中东局势缓和，通胀压力回落或提振降息预期，将利好金价反弹；若冲突升级、油价飙升推高通胀并延缓降息，美元走强将进一步压制金价。但若市场担忧经济"滞胀"局面，黄金的避险属性与抗通胀属性或将重新主导市场，形成有力支撑。
黄金市场正处于敏感时期，短期波动加剧但长期配置价值未变。未来走势将取决于地缘风险、能源价格与货币政策的动态变化。面对不确定性上升的市场，保持理性判断和加强管理风险至关重要。