深圳这家老牌国企天健集团刚披露了2025年的业绩预告，数据显示这家国企净利润直接跌进了谷底，连续三年深度回调，地产业务压力大，现金流也很紧张。 作为中国改革开放的前沿，深圳的市属国有企业一举一动都很受市场关注。这次深圳特区建工集团旗下的天健集团（000090.SZ）给出的业绩预告挺难看。它预计2025年的归属于上市公司股东净利润在1.82亿元到2.55亿元之间。这一数据跟上年同期的6.21亿元相比，降幅高得吓人，达到58.91%到70.67%。如果不看那些非经常性损益的影响，扣非后的归母净利润降幅就更大了，达到63.40%到75.60%。这次预亏标志着公司业绩降到了近年来的最低点。而且这已经是天健集团净利润连续第三年下滑了。回顾历史财报，公司2023年归母净利润15.17亿元，同比下滑22.28%；2024年降到6.21亿元，降幅扩大到59.09%；而2025年预计的下限跟2023年的高点比起来，缩水幅度超过了九成。 天健集团在公告里很直接地把原因归咎于地产业务的压力。具体来说，一是这一期的高毛利项目卖出去的少了，利润贡献能力变差了；二是现在整个市场不景气，房地产项目赚的钱变少了，公司还得为一些项目计提更多减值准备。虽然天健集团有工程施工、房地产开发和城市服务三大板块，工程施工占比长期在60%左右，地产业务占比在30%到35%之间。但是从利润贡献来看，房地产才是真正的“利润引擎”。过去三年财务数据显示，房地产业务贡献的毛利一直在71%到79%之间。这就决定了地产业务一波动，公司整体业绩就跟着跌。 除了地产业务拖累之外，天健集团在资金层面也遇到了很大挑战。2025年第三季度报告显示，经营活动产生的现金流量净额是负9.95亿元，同比下降了22倍多，现金流很紧绷。资产负债表上看，2025年9月底总资产633.47亿元，总负债484.63亿元，资产负债率76.50%。公司说已经放慢了开发节奏、加强了债务管控来压降债务规模、优化结构。不过因为建筑业和房地产业本来就需要很多钱投入，公司整体债务规模还是很高，自由现金流覆盖债务的能力也比较弱。 另外作为营收“压舱石”的工程施工业务也没好到哪去。2025年基建和房地产领域的钱都比较紧，工程款结算慢了、进度也慢了。这就导致天健集团在施工业务中垫付的资金更多、时间更长了，回款压力也大了不少。这种情况反过来又加剧了整个公司的资金周转压力。 天健集团这次的业绩预告就是一个典型例子。这说明即便是有国资背景的企业也很难完全避开行业系统性风险的影响。短期来看房地产市场复苏还需要时间，要看天健集团在2026年能不能把净利润给扭回来。长远来看这次调整也是个反思机会。企业得想办法优化业务结构和利润来源，降低对房地产开发业务的依赖度才行。市场现在都在盯着这家老牌国企怎么用国资平台优势来应对挑战呢。