你好，府库这里和你聊一下这几年投资红利资产的情况。我经常看到有人说红利类的资产最近表现得太顺了，大家容易因此放松警惕。但如果我们仔细看看数据，你会发现有些不同之处。 先给你看一张图，这张图上展示了中证红利指数和沪深300指数的走势。在这次金融危机期间，这两个指数的跌幅几乎一模一样。数据也表明了这个情况，中证红利最大回撤是-72.13%，而沪深300是-72.30%。虽然两者相差不大，但这时候你就能看出一个差别：分红再投资给中证红利带来了额外收益。比如从20年来看，中证红利全收益年化13%，沪深300全收益年化10%，差了3个百分点。这个差距全部来自分红再投资，红利每年多贡献了4个百分点的分红收益，沪深300只有2个百分点。 不过近五年情况有所不同。如果你只看近五年的数据，确实会觉得红利已经是另一种资产了。我把滚动250日相关性做了一个对比，前15年中证红利和沪深300一直贴在0.95附近。但从2021年开始，这条线断崖式下跌，最低到了0.44。 这个变化不是小波动，而是结构性的变化。近五年中证红利的最大回撤只有-21%，而同期沪深300跌了-46%。在大跌的月份里，中证红利平均少跌4.5个百分点，还有3个月逆势上涨。 但我想告诉你，这种情况可能是一个阶段性现象而不是永久性的。不是因为分红变了或者市场变了，而是因为这几年成长和分红的风格分化加剧了。你可以看一下过去几年的数据：2021年中证红利涨了13%，而沪深300跌了6%；2024年沪深300涨了16%，而中证红利只涨了11%；2025年沪深300涨了21%，而中证红利只有0.6%。这些数字让我意识到风格轮动一旦回来就会发生很大的变化。 不过虽然最近几年的表现不错，但要想拿到这个优势的前提是需要管理好投资组合。比如在低估值的时候买入、高估值的时候卖出等策略就能起到很大作用。 回测数据也说明了同样的事情：中证红利买入持有年化9%，用趋势策略之后可以到15%，回撤从72%降到32%。跟沪深300一样，“管了更好”是我一直以来的观点。 总结一下我的看法：红利值得配置是因为它每年提供较高比例的分红收入这个优势是实打实的。但拿到这个优势的前提是你得管理好自己的投资组合才行。 好了今天就说到这里吧，如果你想了解更多关于投资和资产管理方面的内容，可以参加雪球三分法课程学习更多知识！