2025年四季度的公募基金报告全出来后，可转债基金这块市场格局有了变化，指数化投资的路子越来越大。虽然“固收+”整体在往上走，但把可转换债券当作核心配置的可转债基金，规模反倒缩了不少。数据显示，2025年末，市场上有38只主动管理型的可转债基金，加起来581.01亿元，这当季少了25亿元。而2只可转债ETF规模到了610亿元，虽说当季少了91亿元，不过总盘子还是超过了主动管理的产品。这两类产品加起来一共缩水了116.38亿元，形势确实不一样了。 不过有意思的是，规模变小了，业绩反而没掉链子。去年第四季度，七成以上的主动管理型可转债基金净值是正增长的，还有9只涨了超过2%，比纯债基金的收益还强。这说明规模变动不是因为基金经理不行，而是市场结构变了。有几位分析师说，ETF规模把主动产品都给超过了，这就是指数化投资在这个领域成主流的标志。晨星（中国）基金研究中心的吴粤宁分析，这是买卖两边一起作用的结果。买的人这边，像保险、年金这些长期机构对资产配置稳不稳、风险管不管得好要求高了，指数基金更合他们的胃口；卖的人这边，从2023年起可转债市场一直没扩容，好的债券票儿越来越少，主动基金想多赚点钱很难，费劲研究也不见得有好处。再加上现在钱流动不畅，“买入持有”这种策略的ETF在手续费上更划算。 深圳市前海排排网的曾方芳也说了，钱都在往哪儿流这事儿很清楚：指数化的转债份额稳步涨着，非指数化的就往回缩了点；有些主动基金也慢慢往“指数增强”那个风格走了。她认为以后可转债市场还得缩容，大家对指数化的需求还得涨，行业已经进入指数化发展的新阶段了。 ETF之所以能抢地盘主要有三个优点：一是费用比主动管理的便宜多了；二是流动性特别好，支持当天买卖；三是跟着指数走得准。这个市场规模的变化不光是产品样子变了一点，更是资产配置思路在变。在买和卖的环境都变的情况下，指数化工具这种高效、透明、省钱的家伙事儿，正一步步把投资者和市场连在一起。往后看随着长期的钱进来得更快、市场结构更优化了，指数化投资在“固收+”领域肯定会越来越重要。