一、开年市场：去美元趋势延续，波动率显著抬升 2026年伊始，全球金融市场整体延续了2025年下半年的运行格局。从各类资产表现来看，韩国股市领涨，黄金、贵金属及能源类资产表现突出，而美股、美元则相对偏弱。这个格局与去美元交易逻辑高度吻合——共和党执政背景下弱美元预期持续，市场对美国财政与货币政策协调能力的担忧也在持续发酵。 然而，与2025年下半年相比，当前市场出现了一个值得高度关注的新变量：以黄金为代表的强势资产波动率大幅上升。这意味着，市场在延续既有趋势的同时，正在进入一个波动更为剧烈的新阶段。 二、波动率上升的四重成因 分析人士指出，当前波动率抬升并非偶发现象，而是多重结构性因素共同作用的结果。 其一，美国自身宏观基本面仍具韧性。从国防支出、科技产业发展到整体经济表现，美国在全球主要经济体中依然保持相对强势。，美欧日三大经济体宏观政策取向出现明显分化。这意味着，去美元并不简单等同于美元单边持续下行，美元汇率本身的双向波动空间正在扩大。 其二，市场一致预期过于集中，反转风险不容忽视。当前市场对去美元的共识程度较高，而美元指数已处于近年低位。一旦美联储政策预期出现摆动、地缘政治局势发生变化，或有关政策内阁出现调整，均可能触发市场情绪的快速逆转，引发短期剧烈波动。 其三，全球化碎片化重构加剧不确定性。在安全、金融与供应链三个维度上，全球体系的碎片化压力持续增大。各国在战略资源、关键技术和金融通道上的博弈日趋激烈，全球市场面临的结构性不确定性已明显高于以往周期。 其四，资金杠杆与集中交易形成共振放大效应。在去美元背景下，市场资金倾向于追逐确定性资产，资金集中度上升与杠杆水平提高相互叠加，一旦市场出现方向性扰动，交易性波动极易被成倍放大。 三、历史镜鉴：动荡时代的资产配置逻辑 回望历史，20世纪初欧洲大陆局势动荡之际，部分经济学家曾建议投资者将资金配置于黄金以及北欧中立国的证券资产。这一判断背后有其深刻的逻辑支撑：相关国家政治中立、宏观预期稳定，兼具独特的地缘航运优势与丰富的自然资源禀赋，工业化进程蓬勃推进，金融市场成熟开放，由此形成了对国际资本的强大吸引力。 这一历史案例对当下的启示在于：在全球格局深刻调整时期，资产配置的核心逻辑往往不在于追逐短期涨幅，而在于寻找具备长期稳定性、资源禀赋独特且政策预期清晰的经济体。 四、人民币资产：中长期配置逻辑日趋清晰 在去美元的宏观背景下，人民币资产的中长期配置价值正受到越来越多机构的关注。 从中国自身发展目标出发，2035年远景目标明确要求人均国内生产总值在2020年基础上实现翻番，并达到中等发达国家水平。参照周边主要经济体，届时人均GDP需达到3.2万美元以上。实现这一目标，需要三个维度的协同支撑：保持合理的经济增长速度、推动物价水平温和回升，以及实现汇率的适度升值。 据测算，若"十五五"和"十六五"期间GDP年均增速维持在4%以上，物价水平保持基本平稳，人民币汇率或存在年均约3%的升值空间。这一判断与"十五五"规划所明确的科技自立自强战略和金融强国建设目标高度契合，为人民币资产的长期表现提供了坚实的基本面支撑。
全球金融市场正处于调整期，去美元化与波动加剧并存。面对不确定性，需警惕短期波动风险，同时把握长期结构性机会。推动经济稳中向好、增强金融体系韧性，将是稳定资产预期、提升人民币资产价值的关键。