中国银行间市场交易商协会透露，浙江诸暨市的地方国企——诸暨产投，最近正忙着补充信息，准备在2026年发行第一期中期票据，想筹集12亿元的资金。这个消息让大家开始琢磨这家负责当地基建和国有资产运营的国企，到底是啥情况。 诸暨产投受市国资委控制，还控股了国有资产经营公司，手底下子公司不少，在当地搞了好多项目。到了2025年第三季度末，公司的总资产没啥大变化，但欠钱的地方涨了不少。总负债同比多了18.80%，达到535.38亿元，负债率也飙到了71.76%。看着挺大一堆存货，占了总资产一大半，主要是因为在建工程和持有的开发项目太多。另外，有些资产权利受限，占净资产快三分之一了，这让拿钱变得有点慢。 赚钱这块儿，压力不小。2025年前三季度营收只有4.39亿元，还在往下掉。利润更是亏得没边。不过仔细看就知道，政府给的补贴帮了大忙。像2024年末拿到的政府补助钱比当年赚的净利润还多呢。这些补贴记在别的收益里，确认时间也有讲究，所以有时候报表看着一年是赚的，但平时干活还是亏的。这就说明了城投公司的钱袋子离不开地方财政的支持。 再看钱袋子的流水情况。最近三年经营性现金流大多是往外流的，投资性的也是一样。特别是2022年和2023年，花出去的钱特别多。主要是因为修市政道路、搞产业园区这些活太费钱了，要等很久才能回本。为了填坑还得借钱，筹资活动的净流入一直很大，银行贷款和发债是主要的路子。到2025年3月的时候，银行授信给的额度超过了430亿元，还没用完呢，说明传统借钱的路子还挺宽敞。 这次发中期票据是想拓宽直接融资的路子，把债务结构调整得更合理点。现在公司手里还有38亿的债在存续期内，大多是私募的那种。新借来的钱虽说能把项目填进去点，但也意味着债务管理的担子更重了。 这事儿反映出一个大问题：城投公司在转型高质量发展的时候咋走路？一方面得给地方修路搭桥升级产业；另一方面又得琢磨咋把债管好、让项目自己挣钱、别光靠补贴过日子。这次发债到底行不行、钱花得值不值，大家都盯着呢。怎么在服务大局和保住自家财务平安之间找个平衡？这可是个大命题。