2月20日那天，美国商务部把去年四季度的GDP数据给公布了，环比折年率只涨了1.4%，这远远不如市场一开始预期的2.5%，也比三季度的4.4%跌得厉害多了。这可是从2022年以来美国经济增速头一回跌回2%以下，而且是连着两个季度都没摸到3%的关口了。造成这次大跌的一个重要原因，是政府停摆的时间特别长。当时商务部估算，那次43天的部分停摆直接把四季度GDP砍掉了1个百分点，差不多把增速砍掉了快四成。停摆不光让大批联邦雇员歇了假，国防、科研还有基础设施方面的钱也都花不出去了，政府那边的消费和投资加起来拖累了GDP大概0.6个百分点。除了政府这方面的影响，个人消费也没跟上节奏。四季度个人支出环比折年率掉到了3.8%，是两年半以来第一次往下走。因为高利率环境加上消费者信心不好，买汽车和电子产品这种耐用品的人少了；虽然去享受服务的人还算有韧性，但整体的增速还是比三季度低了0.5个百分点。更让人头疼的是通胀这块没好转。四季度的GDP平减指数同比涨了3.7%，这是2022年二季度以来的最高值。除去食品和能源不算的核心PCE物价指数也涨到了2.7%，虽说比三季度的2.9%稍微回落了点，但还是高于美联储设定的2%目标线。把这一年的情况从头到尾捋一遍，2025年美国经济的增速定在了2.2%，比2024年的2.8%还低，也是2022年以来的最低点了。虽说四季度有停摆的干扰因素，但全年增速还是挺过了多数国际机构的预测，说明美国经济还是有两把刷子的；不过复苏的步子明显慢了下来，内需这股劲儿也有点跟不上趟了。数据一出来市场的反应也挺直接的：美债收益率曲线短暂倒挂了一下，美元指数稍微反弹了点，标普500指数就在那儿来回震荡。交易员们担心要是停摆的余波还没消掉，再碰上全球需求放缓的情况共振，美国经济没准会在2026年上半年滑进轻度衰退的泥坑里。特朗普在数据公布前就在社交媒体上提前透底说数据不好看，还把锅甩给了民主党人，这一搅和更是把政治上的博弈和经济上的不确定性给一起加重了。