这次春节后的第一周股市开了个好头，成交量大得惊人，整体结构也变得更均衡了。咱们先来复盘一下这一周的市场表现。过完节A股的第一周交易，市场还是保持着节前大家那种愿意冒险的劲头，整个股市放量上涨，但板块之间分化挺严重。海外那边局势不太稳（地缘政治和关税的老问题又冒出来了），港股跌了点，能源和资源股相对比较强。A股这边走得更稳一些，成交量保持高位，两天加起来成交了两万多亿元。 风格上，市场的热点从节前纯粹炒软件和AI应用，转向了“硬科技”和一些顺周期的板块。具体来说，周期性行业走强，跟地缘风险让能源价格上涨、关税不确定性带来的“再通胀”交易有关。硬科技这块儿则是在剔除虚高泡沫，资金更偏向那些有实实在在订单、业绩能看到的硬件产业链（比如光通信、PCB、液冷这些），对那些没业绩支撑、纯概念的AI软件题材就没那么买账了。消费和地产这些偏向内需的板块节后表现稍微弱了点，主要还是受数据验证和政策兑现速度的影响。 宏观层面来看，国内的政策更倾向于结构性发力，财政提前用和内需修复还得看具体数据怎么样。货币政策方面，2月份的LPR保持不变：一年期是3.0%，五年期以上是3.5%。这其实是“稳增长、稳汇率”和“银行息差约束”综合权衡的结果。财政政策上看月度数据，1月份各地发了大约8633亿元的地方债，比去年2025年1月的5576亿元多了54.8%，其中有3677亿元是新增专项债，2543亿元是再融资专项债。 2026年是“十五五”的第一年，政策预期可能会更集中在新质生产力相关产业（像AI、商业航天、低空经济这些）和传统产业升级转型上。市场更关心那些规范竞争秩序、引导企业从“价格战”转向“技术创新”的政策会对PPI和行业利润有什么中长期的影响。海外那边近期地缘风险又升起来了，能源和贵金属的价格波动变大。金价现在在每盎司5100美元以上。2月20日，美国最高法院裁定总统用IEEPA条款征收的大范围关税不合法，理由是这个法律条款没授权总统征这种税。之后美国政府引用了《1974年贸易法》第122条，实施了10%的临时从价附加费，期限150天。 得说明一下，IEEPA项下关税取消了不代表“对华/对外关税就全取消了”，以前的301条款、232条款这些法定关税还有122条的临时附加费这个组合框架还是存在的。最新的美联储会议纪要显示，有些官员希望在跟市场沟通时用“双向描述”，意思是如果通胀一直高于2%的目标值，加息也行。市场普遍觉得降息的可能性又变小了。 节后第一周股市高开给了大家信心，但是海外那边的变量（地缘政治、关税、利率预期）可能会加大波动。现在市场的主线其实挺清晰的，但行情驱动已经从讲故事转向了看业绩兑现。接下来可以关注以下几个方向：第一就是看业绩能不能真兑现出来和国产替代有没有空间。AI产业的大趋势还没被证伪，但现在行情的驱动从讲故事变成看业绩和订单了。重点可以看看AI算力硬件产业链、半导体设备和材料这些相对能跟踪到的地方，尽量别去碰那些纯概念炒作、没业绩支持的高风险股票。第二就是顺周期和资源品板块。把握住地缘溢价和再通胀带来的对冲属性，能源、贵金属、有色金属这些可能都有配置价值；还要留意那些供需格局改善、受惠于“反内卷”的传统行业。第三就是防御性板块和主题性投资。波动大的时候高股息板块可能有抗跌性；做主题投资要以政策文件和产业进展为依据，别老靠瞎猜概念。 2026年的A股市场到底会怎么走？现在自由现金流策略为什么这么火？马上要发行的长城国证自由现金流ETF有什么特点？下周一15:30的《指数生长季》直播会给你详细解答。别忘了关注哈！