12月18日至20日,2025全球财富管理论坛暨《财经》年会2026在北京召开,本届会议以"变局中的中国定力"为主题,汇聚政商学界人士共商经济发展大计。
中信证券首席经济学家明明在论坛发言中,对当前经济运行的核心矛盾进行了深入剖析,提出了一系列具有前瞻性的政策建议。
明明认为,中国经济当前面临的首要问题是有效需求不足,这一矛盾具有复杂性和多维性特征,无法通过传统的总量政策工具简单化解,必须从结构性角度寻求破解之道。
从消费端看,政策方向正在发生重要转变。
明明指出,以旧换新等补贴措施在刺激耐用品消费方面取得了积极成效,但受制于产品更新换代周期的客观规律,这类政策的边际效应可能逐步递减。
他建议,政策重心应当实现战略性转移,从"投资于物"转向"投资于人",具体而言,可将补贴范围从耐用消费品扩展至服务类商品,同时加大服务业基础设施建设投入。
在收入支持方面,明明对今年推出的育儿和学前教育补贴政策给予肯定,认为这是惠民政策的有益探索,并期待在"十五五"规划期间,此类政策能够在补贴力度和覆盖广度上实现新的突破。
在资产价格与资本市场领域,明明将提升居民财产性收入视为关键环节。
他分析指出,房地产市场的企稳回升需要货币政策、财政政策等多种调控手段形成合力,协同推进。
对于资本市场,尽管今年整体表现可圈可点,但能否形成长期稳健的上涨态势,归根结底取决于企业盈利能力的持续增强,而这又与宏观经济复苏的步伐和发展质量紧密相连。
明明强调,资本市场需要完成从"估值驱动"向"盈利支撑"的转变,通过深化改革引导长期资金入市,平衡投融资功能,从而实现可持续的稳健增长,切实增加居民的财产性收入。
在投资与财政政策层面,明明对当前阶段的特征作出判断:经济正处于"中央加杠杆、地方去杠杆"的债务化解周期。
随着部分地区陆续完成债务风险化解并退出监管名单,地方政府的财政政策操作空间将逐步得到恢复。
但他同时指出,更为根本的任务在于推动地方财政的长期可持续性改革,彻底摆脱对土地财政的路径依赖。
这项系统工程涉及税收制度改革、中央与地方事权财权的科学划分、区域产业布局的优化调整等深层次命题,需要以跨周期的战略眼光进行统筹谋划。
明明在总结发言中指出,中国经济发展中的不均衡问题,在有效需求不足这一表象背后,实质上是消费结构升级滞后、收入分配机制待完善、资本市场功能发挥不充分、宏观政策工具创新不足等多重矛盾的叠加。
破解这些难题,既要分门别类精准施策,又要统筹兼顾短期稳定与长期改革的关系。
他表达了对未来经济前景的信心,预期在未来一年乃至"十五五"期间,中国经济结构将更加均衡,增长质量将显著提升。
中国经济正站在新旧动能转换的历史节点，破解有效需求不足既是短期稳增长的现实需求，更是长期构建新发展格局的战略支点。
唯有通过制度创新的系统性突破，方能在变局中夯实中国经济的韧性根基，为高质量发展开辟更广阔空间。