（问题）传统通信业务增速放缓、行业竞争加剧的背景下，全球电信运营商普遍面临“管道化”压力：一上，流量需求仍增长，但边际收益持续走低；另一上，企业数智化加速推进，对算力、模型与安全的需求快速上升，市场采购与交付的重心正从“连接能力”转向“智能能力”；如何把智能应用的价值转化为可持续的经营模式，成为运营商实现增长再平衡的关键课题。 （原因）中国电信业绩报告中释放的战略表述，说明了对上述变化的主动应对。公司董事长柯瑞文在业绩说明会上表示，将以Token服务为经营主线，围绕建设领先的AI服务商目标，整合科技、人才、渠道等系统集成能力，提供一体化、数智化、属地化服务。其背后主要有三重驱动：一是大模型规模化应用带动计量方式变化，Token作为模型交互的最小计量单元，正成为可核算、可优化的服务“计量口径”；二是企业客户需求从“买资源”转向“买结果”，更看重可交付、可运营的智能体与行业解决方案；三是以算力、数据、模型和安全为核心的新型基础设施加速成熟，为以Token为载体的服务定价与交易提供了基础条件。 （影响）业绩数据反映出新动能提升：战略性新兴业务保持较快增长，天翼云收入1207亿元，AIDC收入345亿元，安全收入166亿元，智能收入123亿元；视联网收入同比增长31.2%，量子收入同比增长65.4%，卫星收入同比增长30.7%。同时，产业数字化收入达到1473亿元，智能对应的收入增幅明显。更值得关注的是应用侧扩展：公司已打造超过110个行业大模型、超过350个行业智能体，服务超过3.7万家行业客户，央企客户AI渗透率达到85%。这些数据表明，AI正从辅助工具走向生产流程的核心环节，运营商的价值边界也由“传输通道”延伸至“智能供给与运营”。 （对策）围绕“Token经营”，中国电信推动能力体系的系统性重构。其一，夯实算力底座并提升调度效率。公司锚定全国一体化算力网，推进算、存、运、AIDC、电一体化布局，在粤港澳大湾区枢纽节点建设商用超节点集群，在北京、江苏等区域建设省级推理池，促进资源协同。截至目前，公司自有及接入智算总规模达到91EFLOPS，其中自有智算能力达46EFLOPS，并通过“息壤”智算平台的Triless架构提升资源适配能力，为规模化推理与Token供给提供支撑。其二，强化数据资产与全链路能力。公司汇聚通用大模型语料数据超过10万亿Token，沉淀覆盖多个行业的高质量数据集，总量超过500TB，并通过数据中台提升“采存管算”与“标注训练推理评测”的协同效率。其三，以大模型体系带动行业落地。公司构建面向语义、语音、视觉、多模态的模型能力，并以行业大模型与智能体为抓手，推动智能服务从项目交付走向持续运营。其四，强化安全与可信能力。随着智能体进入关键业务流程，数据安全、模型安全、内容安全与合规要求同步提升，公司安全业务收入增长也反映了市场对“可用、可控、可信”智能服务的刚性需求。 （前景）面向“十五五”开局阶段，运营商以Token为计量与结算基础的经营模式，有望推动AI服务从“资源售卖”转向“能力交易”，形成更贴近产业价值的定价体系。但要实现可持续的规模化落地，还需在三上加力：一是推动Token计量、服务等级与接口规范等标准体系建设，提升跨行业、跨平台的可比性与可结算性；二是加强端到端成本核算与能效管理，提升推理效率与绿色算力水平，避免“规模上去、成本失控”；三是完善数据要素治理与合规框架，在属地化交付中强化可审计、可追溯能力，提升行业客户的长期信任。随着政务、制造、能源、金融等领域智能化进入深水区，“Token经营”或将成为运营商参与智能经济分工的新入口，并带动云、网、算、数、安的一体化协同增长。
从“流量”到“Token”，表面是计费单位的变化，实质是产业价值坐标的调整。谁能把算力、数据、模型与行业需求以工程化方式组织起来，将“可用智能”稳定、合规、可规模交付，谁就更有可能在智能经济的新赛道上掌握主动。面向未来，运营商转型的关键不在概念更迭，而在能力体系建设与产业协同的持续落地。