这次行情让我想起了当年2015年的大牛市，但现在的市场状态显然不一样。瑞士宝盛的邓启志算了一笔账，你看A股从4月低点算起来，涨了25%，H股从1月算起也涨了35%，虽然这涨幅看着挺大，不过跟中国资本市场的历史比起来，真不算高。再看现在的市盈率，恒生指数才11倍，沪深300也就是14倍，这可比以前的峰值低多了。 现在的流动性指标虽然也在转好，但还没到那种狂热的地步。最近有个细节挺有意思，境内的公募和私募基金虽然在募资，可认购量没往年那么猛，这说明还有不少空间可以进一步加仓A股。所以综合来看，现在股市的涨势和历史是匹配的，估值也合理，还没到过热的时候，后面应该还有上行的空间。 瑞银的孟磊跟不少投资者聊了聊，大家对后市普遍都比较乐观。尤其是海外资金这块儿，预计在2025年上半年整体会是净流入的状态。到了6月底的时候，境外投资者持有的A股已经达到了3.07万亿元人民币。等中国经济进一步复苏、企业盈利兑现的时候，这些境外资金肯定还得继续加仓。 除了A股，富达基金也看好港股市场。张笑牧觉得现在的中国内地就像一个战略纵深非常足的经济体，经济韧性很强。因为这一层面的逻辑支撑着港股市场，所以当国际资本想要“再平衡”的时候，港股往往会是首选的去处。而且随着内地居民财富全球化配置需求的增加，港股市场就成了中国资本进行国际化投资的前沿阵地。 说到投资标的，张笑牧特别看好港股里那些新质生产力的企业。虽然这些公司现在还在搞技术创新投入很大的阶段，但是只要政策给力，它们很有可能会有超出预期的表现。（中新社上海9月4日电 记者 姜煜）