哎，今天3月27日吧，智通财经APP上登了篇贝莱德基金的文章，讲了讲现在这经济状况是真让人头疼。主要是中东那边的局势一直不太平，能源设施老是遭袭击，连霍尔木兹海峡这海运要道都可能被封上好久。这一搞，能源价格波动特别大，搞得大家都以为供应中断能持续到明年呢。结果年底交割的原油期货和远期合约价格都跟着疯涨，本来大家觉得通胀压力不算太坏的预期全被打破了。市场本来指望美联储今年降息三次来着，现在一看情况不妙，反而开始琢磨会不会加息了。那些长期政府债券也被大家抛售，这就说明万一打仗导致能源短缺、通胀飙升的时候，这些债券根本不顶用了。最逗的是，标普500指数现在也就比历史高点低7%，真不知道是好是坏。 贝莱德基金感觉现在市场有点脱节，宏观经济这么一冲击，政策又开始转向鹰派了，股价却跟这完全不一样。他们觉得中东冲突还没停呢，市场已经开始消化长期供应冲击推高通胀的事儿了。所以这时候贝莱德在战术上就想把风险敞口稍微调低一点。要是局势缓和了他们随时准备快速调整策略。虽然能源价格上涨可能给政治上的压力能让冲突早点结束吧，但现在也没什么证据能证明这事真能成啊。那意味着咱们也没必要认为现在市场对能源价格的预期太高了。 算下来这次冲突大概会让全球经济增长被拖累0.75个百分点左右，通胀也得跟着往上涨，甚至还会更糟。所以原来那种温和通胀的美好愿望算是彻底没戏了，美联储今年降息估计没戏了，欧元区和英国肯定还要加好几次息呢。上周各国央行虽然没咋动利率，但能操作的空间确实变得窄了很多。今年早些时候贝莱德还觉得就业市场不行能给美联储降息找点理由呢，现在看来这个机会窗也快关了。美联储上周也说了以后降息的理由没以前那么足了。 这次能源冲击可比单纯油价涨了那么点要厉害多了。天然气市场现在乱成一锅粥了，霍尔木兹海峡要是真关了影响大了去了。这对经济增长的冲击太猛了，欧洲和亚洲这种高度依赖进口能源的地方遭了殃。通胀压力就更别提了。所以贝莱德认为就算冲突结束了，收益率也会一直维持在高位呢。我们现在正处于一个供应侧主导的超级加强版全球格局里。 各国央行现在最纠结的就是既要保住经济增长又要管住通胀这两大难题。基于这些判断贝莱德决定在战术上降低点风险敞口。 他们现在对全球股市是中性态度吧？固收方面对美国长期国债还是低配观点。因为现在债务负担这么重的情况下投资者肯定要拿更多回报才肯买长期债券啊。这次冲突也证明了长期美债根本不是应对地缘政治风险或者股市大跌的好工具了。 所以贝莱德更喜欢那些对利率不那么敏感的短期和中期美债。鉴于市场加息预期重新定价这么快的节奏他们上调了对欧洲短期政府债券的看法把它们当成现金缓冲用了吧？总之他们随时准备调整策略呢。 话说回来随着经济和政治压力越来越大中东冲突可能会缓和吧——尽管现在实现这个目标的门槛比冲突刚开始那会儿高多了呢！