嘿，跟你聊聊国海证券那边的事儿，有个挺有意思的报告，03月29号发出来的。现在国内化工行业的状况跟以前不太一样了，咱们手里的钱都快花光了。你看那个在建工程占固定资产的比例，到了2025年第三季度末都只有24.4%了，跟2019到2020年那会儿比起来，差不了多少，差不多也就是20%到21%。这说明国内的基础化工资本开支已经到了尽头，“反内卷”和“双碳”政策一出来，我们未来新增产能的审批会变得很难，增速也会慢下来。结果就是供给优化了，现金流变得更厚实，长期来看分红能力会大大提升。以前大家都说化工是“吞金兽”，以后说不定就变成“摇钱树”了。 再看看欧洲那边的情况，他们的能源和人工成本都在涨，产业链投资也没以前那么高效了。从2022年到2025年，欧盟那27个国家的化工产能利用率一直都在低位徘徊。巴斯夫、科思创这些欧洲老牌大厂最近几年日子也不太好过。最倒霉的是中东那边的地缘冲突让欧洲的LNG进口减少了，能源短缺更严重了，英力士、赢创这些公司甚至都宣布了不可抗力。 我觉得中国在能源上有很大优势，煤炭和新能源供应都很充足。而且咱们的成本控制能力太强了，中国的化工品在成本上比欧洲便宜太多。现在海外局势动荡，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力肯定会更强。那些欧洲产能占比大的品种出口量和价格都会有更多的弹性。 最后综合全球的供给周期和AI、储能这些新兴需求周期来看，未来中国化工行业肯定能引领全球。我们还是维持“推荐”评级。当然啦，原材料价格波动、需求疲软这些风险也是要注意的。这篇报告是2026年03月29日发的，研究机构是国海证券，分析师是李永磊和董伯骏，他们的SAC编号分别是S0350521080004和S0350521080009。