国产GPU产业进入关键阶段。作为国内高端芯片领域的重要参与者，摩尔线程和沐曦股份去年底先后登陆科创板，分别成为“国产GPU第一股”和“国产GPU第二股”。近日，两家公司发布的2025年业绩预告，为观察国产GPU产业的最新进展提供了参考。 从营收规模看，两家公司均实现较快增长。摩尔线程预计2025年营收为14.5亿元至15.2亿元，较上年同期增加10.12亿元至10.82亿元，增幅为230.70%至246.67%。沐曦股份预计2025年营收为16亿元至17亿元，较上年同期增加8.57亿元至9.57亿元，增幅为115.32%至128.78%。两家公司营收增速均超过100%，显示国产GPU需求正在加速释放。 这个增长与人工智能产业的扩张密切对应的。摩尔线程在业绩预告中表示，受益于人工智能产业快速发展以及市场对高性能GPU需求提升，公司产品竞争优势深入增强，市场关注度与认可度持续提高。相关表述也反映出，国产GPU企业正抓住AI带来的窗口期，产品能力与市场接受度同步提升。 尽管营收增长明显，两家公司仍未实现盈利。摩尔线程预计2025年归母净利润亏损9.5亿元至10.6亿元，沐曦股份预计亏损6.5亿元至7.98亿元。不过，两家公司亏损幅度均出现收窄：摩尔线程亏损收窄34.50%至41.30%，沐曦股份收窄43.36%至53.86%。亏损改善说明经营效率和成本结构正在逐步优化。 亏损收窄的原因较为多元。沐曦股份在年报预告中提到，报告期内股份支付费用较上年同期减少，对利润形成正向影响，从而降低亏损幅度。这也体现出企业在费用管理上的调整。同时，两家公司仍保持较高研发投入，这既是短期难以盈利的重要原因，也为长期竞争力提供支撑。 从历史数据看，两家企业的增长路径较为清晰。摩尔线程2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元。沐曦股份同期营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元。整体来看，两家公司均呈现营收快速增长、亏损逐步改善的特征。 值得关注的是，两家公司在上市前均对盈利时间做过测算。沐曦股份前瞻测算称最早或于2026年达到盈亏平衡，摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利。相关预测仍存在不确定性，但说明了企业对后续经营节奏与市场空间的判断。 上市以来，两家企业的股价走势也体现出市场情绪趋于冷静。摩尔线程上市首日高开468.78%，报650元/股，开盘市值超3000亿元；沐曦股份上市首日股价高开568.83%，报700元/股，市值超2800亿元。进入2026年后，两家公司股价波动趋缓，基本在600元/股上下运行。截至1月27日收盘，沐曦股份报572.18元/股，市值为2289.3亿元；摩尔线程报605.42元/股，市值为2845.6亿元。股价趋稳一定程度上反映出市场对国产GPU产业的预期更为理性。 在资金使用上，两家公司也做了相应安排。沐曦股份对募资项目投入金额进行了小幅调整；摩尔线程因实际募集资金净额与预期存在差距，形成4.24亿元资金缺口，公司选择以自有资金补足，以保障核心研发项目推进不受影响，显示其对研发投入的持续重视。
国产GPU“双雄”的这份成绩单，显示出中国半导体产业升级中的一条典型路径：在核心技术攻关期承受阶段性亏损，同时以持续创新拓展市场空间。随着数字经济基础设施建设推进，高端计算领域的“突围战”仍在加速。如何在短期财务表现与长期技术积累之间找到平衡，将成为行业参与者必须回答的问题。（完）