（问题）HPV疫苗市场从增量扩张转向存量竞争，企业业绩波动加剧。近期多家疫苗企业披露2025年业绩预告：沃森生物预计归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元至1.9亿元，同比增长13%至34%，但扣除非经常性损益后的净利润预计同比下降；万泰生物预计归母净亏损3.3亿元至4.1亿元；智飞生物预计净利润亏损106.98亿元至137.26亿元。业绩分化背后，需求节奏变化、库存消化压力与价格竞争升温等因素叠加，行业调整特征更为明显。
这场波及疫苗行业的深度调整，既是高速扩张后的回调，也为转向高质量发展提供了窗口。当价格战难以持续，竞争将回到产品价值与技术创新本身。如何在公共卫生需求与企业可持续经营之间建立更稳健的机制，将成为后疫情时代中国医药产业需要回答的关键命题。