问题——业绩分化加深：收入端修复，利润端仍承压 从已披露年报的上市银行情况看，行业息差收窄、风险出清与业务转型的多重变量中继续调整；民生银行2025年实现营业收入1428.65亿元，同比增长4.82%，扭转此前收入下行态势；归属于股东的净利润305.63亿元，同比下降5.37%，延续利润负增长。资产总额78325.67亿元，较上年末小幅增长，体现出在审慎经营下规模扩张趋缓、结构调整加快的特征。 从结构看，利息净收入仍是基本盘。该行全年利息净收入1001.26亿元，同比增长1.46%，占营收比重约七成。有一点是，2025年净息差为1.40，同比微升1个基点，在多数同业仍面临净息差下行压力的背景下，呈现阶段性企稳信号。 非息收入成为主要增量。该行非利息净收入427.39亿元，同比增长13.67%，其中手续费及佣金净收入增幅有限，投资收益、公允价值变动收益及汇兑收益的合计增幅较为突出，带动非息收入改善；同时，以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益明显增加，显示其在债券投资与资产配置上加大了灵活操作力度。总体看，收入端“修复”更多依赖市场涉及的收益与配置交易能力提升，经营韧性仍需更稳定的中间业务支撑。 原因——信用成本上行与零售风险暴露，抬高拨备计提压力 利润下滑的核心掣肘来自信用成本。年报显示，2025年该行信用减值损失539.50亿元，同比增长18.64%，增幅明显高于营收与利息净收入增速，成为压降利润的关键因素。业内人士认为，此变化既与宏观环境下部分行业现金流波动、企业与居民偿债能力分化有关，也反映出银行加大风险识别与审慎计提力度，提前“把风险成本算清楚”。 资产质量上，民生银行不良贷款率2025年末为1.49%，较上年末上升0.02个百分点，整体可控但边际略有波动；拨备覆盖率142.04%，小幅提升并处于监管要求区间内，但仍低于行业平均水平，意味着风险抵补能力仍有继续夯实空间。 对公与零售呈现明显分化：一方面，对公房地产风险缓释成效较为突出。报告期末，对公房地产不良贷款余额117.36亿元，比上年末减少49.62亿元；不良贷款率3.61%，较上年末下降1.40个百分点，显示该行项目分类管理、资产处置、重组盘活与风险出清上力度加大。另一方面，零售业务承压更为显著。该行个人贷款及垫款余额16788.84亿元，同比下降5.18%，反映其主动收缩风险敞口、优化零售资产结构；但个人不良贷款余额上升至321.53亿元，不良率攀升至1.92%。其中信用卡不良率升至3.87，不良余额占个人不良比重较高，成为零售风险的主要压力点。 需要指出的是，零售风险抬头并非个例。券商研究测算显示，已披露业绩的多家银行零售信贷不良率整体走高，信用卡、消费贷、按揭等领域均出现不同幅度上行。当前居民收入预期与就业结构仍修复过程中，叠加部分消费金融与现金贷类竞争加剧、定价与风控挑战上升，零售资产质量波动具有行业共性。 影响——短期利润承压加大转型紧迫性，风险出清与盈利结构优化需同步推进 从经营影响看，信用减值损失上升直接挤压当期利润，进而影响资本内生积累与分红稳定性预期；零售不良上行则对获客、定价、资产组合与催收处置带来持续压力。此外，对公房地产风险下降有助于减轻存量包袱，释放更多资源投向制造业、科技创新、绿色金融等领域，为后续“稳资产、稳收益”创造条件。 从行业竞争看，在利率中枢下移与同质化竞争加剧背景下，依靠利差扩张获取超额收益的空间收窄，银行需要提高以财富管理、托管、投行、交易银行等为代表的轻资本、低波动收入比重，增强经营的可持续性与抗周期能力。民生银行非息收入回升为收入端修复提供了支撑，但非息结构中市场相关收益占比较高，仍需继续提升稳定型中收占比。 对策——强化零售风控与拨备韧性，推动业务重心向“高质量资产+稳健中收”转移 业内普遍认为，下一阶段民生银行需要在三上发力： 一是继续推进对公存量风险出清与行业投向优化。在房地产风险缓释基础上，加强项目全生命周期管理与抵质押物处置能力，避免风险反复；同时提高对先进制造、专精特新、外贸新业态等领域的服务能力，做实“优质资产”的增量来源。 二是把零售业务从“规模驱动”转向“质量驱动”。针对信用卡与消费类贷款，加强准入、额度、定价、反欺诈与贷后管理闭环，提高风险定价与模型迭代效率；通过差异化客群经营与产品结构优化，减少高风险客群的过度集中，推动零售由“高波动”向“可控回报”转型。 三是提升拨备与资本的逆周期缓冲能力。在利润承压阶段，更需保持审慎计提与风险早识别，夯实拨备覆盖与核销处置机制，提升风险抵补与穿越周期能力，增强市场信心。 前景——营收修复可期但利润改善取决于风险成本拐点，零售风险处置成关键观察点 综合看，民生银行2025年收入端的回升显示经营调整正在见效，净息差阶段性企稳也为利息收入提供支撑。但利润端能否企稳回升，仍取决于信用成本是否出现实质性拐点，特别是零售不良的走势、信用卡风险处置效率以及存量风险处置与核销节奏。 在宏观政策持续发力、经济结构优化升级的背景下，银行业有望在“稳增长”与“防风险”之间取得更好平衡。对民生银行而言，如何把对公风险化解的成果转化为资产结构优化的空间，同时以更精细化的风控与更高质量的中收体系修复零售动能，将决定其下一阶段业绩的稳定性与市场竞争力。
从年报数据看，民生银行正处“收入修复”与“风险再平衡”并行阶段：一上通过净息差企稳和非息收入增长带动营收回升，另一方面以更高强度的减值计提与零售风险暴露承受利润压力，以换取资产质量的稳健与长期安全。下一阶段，能否把对公风险出清的成果转化为更稳定的盈利能力，并推动零售业务回到“稳规模、稳质量、稳贡献”的轨道，将成为其高质量发展的关键考题。