存量市场竞争加剧、即时消费需求快速增长的背景下，京东发布了进入外卖领域后的首份全年财报。数据显示，2025年第四季度公司实现净营收3523亿元，同比增长1.5%；当季归母净亏损27亿元，而2024年同期为盈利99亿元。按非美国通用会计准则计算，归母净利润为11亿元，同比明显下滑。全年来看，公司营收达13091亿元，同比增长13%，但归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%。市场关注的焦点在于：为何营收增长的同时，利润却大幅下滑，尤其是外卖等新业务对整体财务表现的影响有多大。 原因： 利润波动主要与新业务的高投入有关。财报显示，新业务全年营收同比增长157.3%至493亿元，但经营亏损扩大至466亿元，亏损率高达94.6%。仅第四季度，新业务经营亏损就达到148亿元，远超2023年同期的9亿元。业内人士指出，外卖与即时零售是典型的“重投入”赛道，短期内需要大量资金用于履约体系建设、用户和商家补贴以及配送效率提升，导致成本增速快于收入增长，从而推高亏损。 此外，外卖行业对服务质量、时效性和合规运营的要求不断提高，全职骑手、食品安全和配送保障等环节均需持续投入。加上市场竞争带来的价格战和补贴压力，新业务在扩张期面临利润压力是行业普遍现象。 影响： 利润下滑加剧了市场对投入回报周期的担忧。投资者更关注新业务何时从规模扩张转向效率提升，以及如何建立可持续的竞争优势。同时，新业务的高亏损短期内会拖累集团整体利润表现。 不过，外卖与即时零售具有高频消费特性，能够带来新用户并提升消费频次，与京东的电商业务形成互补。管理层在电话会议中表示，2025年外卖业务已为平台带来新用户并提高用户活跃度，协同效应逐步显现，未来仍将是公司的重点发展方向。 对策： 京东集团CEO许冉在业绩沟通会上强调，外卖业务将坚持“规模与效率并重”的策略。她表示，京东外卖将聚焦“品质服务”，通过全职骑手保障配送质量，并依托供应链优势打造差异化竞争力。在运营层面，公司将优化补贴效率、提升配送能力，推动订单增长与单位经济模型改善。她还透露，2026年外卖业务的投入将有所减少，转向更精细化的运营管理。 在监管上，许冉表示支持行业规范，认为这将促进行业健康发展。京东将避免恶性竞争，转而通过供应链创新提升服务品质。业内人士认为，随着监管趋严，行业竞争将从补贴战转向履约能力、商品质量和平台治理等综合实力的比拼。 业务拓展上，京东外卖已积累一定用户规模，并计划更提升市场份额。旗下项目“七鲜小厨”表现亮眼，部分门店日均订单超500单，带动周边餐饮流量增长。公司计划2026年加快一二线城市的布局。 前景： 对于集团整体利润，许冉预计2026年零售业务将实现健康增长，长期利润率目标保持不变。利润改善将来自运营效率提升、广告等高毛利业务增长以及商超等品类的优化。新业务上，外卖业务在第四季度亏损环比收窄近20%，未来将继续平衡规模与效率，释放与核心零售的协同价值。 技术层面，京东将加大对大模型等新技术的投入，探索其在供应链和交易链路中的应用。业内认为，数字化与履约网络的深度融合有望在需求预测、库存管理等降本增效，但商业化落地仍需时间。
这份财报反映了京东在存量竞争时代的战略选择——以短期利润换取长期赛道布局。随着消费者对“又快又好”服务的需求成为常态，具备全链路能力的企业可能占据更大市场话语权。然而，如何平衡战略投入与财务健康，仍是所有探索者必须面对的长期课题。