虽然信托业2025年的业绩止住了跌势并开始好转，业务转型的深化也让行业分化越来越严重，不过这个行业还是在深化转型的路上迈开了一大步。好几家信托公司最近在银行间市场发了2025年没审计过的财务报表，再结合这段时间的行业数据来看，信托业整体的经营情况算是稳住了，这也证明了大家花了这么长时间去调业务结构、搞“回归本源”的努力终于没白费劲。 光看营收就挺让人意外的，已经披露数据的信托机构2025年一共搞了708.71亿元的收入，赚了313.18亿元的净利润，跟去年比分别涨了5.06%和8.44%。这增长势头跟前年上半年的情况比起来明显变快了——那会儿营收和净利润才涨3.34%和0.45%，说明下半年大家赚钱的本事又变强了。 从各家公司的表现看，超过一半的机构营收或者利润都在往上涨，有21家更是实现了营收和利润双增长。行业终于结束了之前那种特别惨的低迷状态，底部算是稳住了，市场信心也回来了。大家都觉得这变化主要是因为最近几年监管一直在领着大家不走老路，把融资类和通道业务都给压下来了，大力发展服务信托、资产管理还有财富管理这些本来该干的活儿。 现在行业看起来挺好，但内部其实分化挺严重，“强者恒强”的局面更巩固了。营收排在前十的公司这一年一共干了367.48亿元的收入，占整个行业的比例已经升到了51.85%，比2024年多占了3个百分点左右。资源和利润都往大公司手里集中去了。 像中信信托这种大拿依然厉害，它靠63.26亿元的收入和30.52亿元的利润又拿下了营收和利润的双第一。更让人眼馋的是它管着3.8万亿元的信托资产呢，而且做服务信托的生意已经占到了47%，业务结构看着挺均衡。 有些大公司除了规模大，路子也挺野。比如英大信托跟能源电力产业链绑得很紧，靠这一年赚了29.50亿元的净利润，同比大涨了65.94%，排在前头。它的手续费和佣金收入在行业里也排得很高，这就说明它在特定产业里玩产融结合的本事确实强。 不过大家也开始琢磨业绩的“含金量”到底有多高了，因为不同机构的盈利能力和业绩的“水分”差得挺多。有些公司虽然收入看着多，但利润跟不上。拿那个营收排第二的公司举个例子，它全年收入超过52亿元，但净利润只有2.1亿元。 看财报能发现它这几年“其他业务收入”占比越来越高。业内分析说这主要是因为它搞关联的金融科技服务赚的钱。按照会计规定，那些不进合并报表的关联企业的收入通常算到“其他业务收入”里去。这事儿就提示大家，以后看公司的核心盈利能力和能不能独当一面的时候，不光要看传统信托赚了多少钱，还得看看新型科技服务占了多大块头，关联交易到底公允不公允。 反过来看那些净利润排在前面的机构，比如华鑫信托、华润信托还有江苏信托，它们的净利润都超过了20亿元。这就说明它们在传统信托业务上把钱变成利润的本事更大，控制成本也更好。这种分化说明光看营收规模已经没法反映真实竞争力了，业务结构健不健康、主业赚不赚钱才是关键。 现在的好业绩其实是对以前转型战略的一次大考。那些做得好的机构通常在这几件事上下了狠功夫：第一是听监管的话坚决不干非标融资那种旧活计，把服务信托、资产证券化、家族信托这些新东西的占比给提上去；第二是借着股东背景或者自家的资源优势扎进某个领域去深耕；第三是把风险管理做得死死的。 这次业绩回暖就像给还在转型中的行业打了一针强心剂。这也证明“回归本源、服务实体”这条路子确实对长远发展有好处。但好日子没过几天，隐藏的结构性问题也得警惕起来。有些公司太依赖非传统的收入、盈利能力参差不齐、还有头部效应越来越强这些问题都告诉我们以后的竞争会更讲究业务模式的健康程度和专业能力的深浅。 往后看信托公司还得坚定转型的步子不动摇，多优化业务结构多提升主动管理的能力多给实体经济好好服务才行。只有这样才能在越来越分化的市场里走得稳当点。监管环境以后肯定还会继续完善引导大家朝着规范的方向走，帮着防范化解风险也会起到很大的作用。