就在刚刚，央行把贷款市场报价利率（LPR）的最新数字给出来了。2026年3月20日这天，1年期LPR报的是3.0%，5年期以上的LPR是3.5%。大家会发现，这两个期限的利率跟上个月的报价一模一样，没有变化。东方金诚的王青说了，这次LPR“按兵不动”，大家其实都猜到了。上次LPR降下来还是在2025年5月呢，当时两个品种同步往下调了10个基点，算下来到现在已经整整10个月没动过了。 为啥这个月没动呢？王青分析说，第一个原因是定价的基础没变。上次报价之后，央行7天期逆回购利率一直保持稳定，所以这次LPR报价也保持不动就不奇怪了。第二个原因是现在商业银行没动力主动把加点往下调。数据显示，2025年四季度末商业银行的净息差持续在1.42%的历史最低位徘徊，再加上年初有不少贷款要重定价，今年一季度的净息差还得面临收窄的压力。所以说，就算最近货币市场批发融资成本有一点小降，也很难让银行主动去把LPR的加点往下压。 实际上这次LPR没动还有个深层的原因是年初出口表现特别好。1-2月份国内的消费和投资增速全面改善，还有高技术制造业这些新领域也发展得挺快，今年开局经济起步很稳当。在这种情况下，“稳增长”的需求其实不高。再加上1月份央行已经推出了一揽子结构性货币政策去支持科技创新和小微企业了。所以现在货币政策就在观察期里歇口气呢，一季度的政策利率和LPR报价保持稳定也就很合理了。 展望全年情况的话，实施全面政策性降息的可能性挺大的。王青觉得这个动作可能会在年中前后落地，幅度大概会在10到20个基点左右。那个时候LPR报价也会跟着往下走。还有一点要注意的是，今年要稳定房地产市场的话，监管层可能会单独引导5年期以上的LPR报价大幅下行。再结合财政贴息这些方式，把居民的房贷利率压得更低一点。这是缓解实际房贷利率偏高问题、刺激大家买房需求的关键一招。 另外中诚信国际研究院的袁海霞也说了一句话：虽然现在实际利率水平还偏高，宏观债务也在持续增长，降息还是有空间的。不过考虑到银行息差一直在缩窄，降息的力度可能会收一收。因为1月份已经搞了1次全面结构性降息了，所以今年可能再给个10BP的小幅降息机会吧。当然了这个操作还得跟公开市场买卖国债的操作协调搭配好才行。 记者李若菡说这次LPR保持稳定也符合市场预期。2025年5月那次两个品种同步下降10个基点后就一直按兵不动到了现在这时候。 其实这个时候大家都在关注降息空间有多大呢？袁海霞提到这次政府工作报告延续了中央经济工作会议的定调：继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效地运用降准降息等工具保持流动性充裕。 要知道2026年的3月20日这天可是个重要日子啊！当天央行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据是1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 至于记者采访的东方金诚首席宏观分析师王青说了啥呢？他分析说这次两个期限品种的报价保持不变符合市场预期啊！ 他给出了两个理由：一是定价基础没变；二是缺乏主动下调加点的动机。 他还提到今年实施全面政策性降息的可能性很大呢！预计会在年中前后落地，幅度在10到20个基点左右吧。 至于今年3月LPR“按兵不动”的背后逻辑是什么呢？原来是年初出口大幅超预期啊！加上国内消费和投资增速全面改善还有新质生产力领域发展较快等等因素推动下的结果啦！ 最后王青还指出一个重要的问题：2026年还得着力稳定房地产市场呢！监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行来推动居民房贷利率更大幅度下调这是缓解实际居民房贷利率偏高问题激发市场购房需求扭转楼市预期的关键一招啊！ 袁海霞也发表了看法：考虑到当前实际利率水平仍偏高宏观债务持续增长降准降息仍有空间在当前银行息差持续收窄的背景下降息的力度或有所收敛并且考虑1月已进行1次全面结构性降息今年或存在1次10BP的小幅降息机会但需考虑和公开市场国债买卖操作的协调搭配避免利率过快下行这也是很重要的一点哦！ 虽然今年两会期间政府工作报告延续了中央经济工作会议对货币政策“适度宽松”的定调但具体怎么操作还得看情况呢！毕竟这次LPR保持稳定也说明了不少问题啊！ 记者李若菡文字编辑姚惠版面编辑孙霄—— / 好文推荐 / ——美股代币化的深层动机公募解码2026投资主线“760万元买的上海婚房渗水发霉”｜聚焦“3·15”“漂白鸡爪”相关企业被立案调查史上最大规模抛储为何压不住油价？“质谱第一股”禾信仪器3亿市值被冻结“小龙虾”相关ETF还能买吗？美股代币化的深层动机公募解码2026投资主线“760万元买的上海婚房渗水发霉”｜聚焦“3·15”“漂白鸡爪”相关企业被立案调查史上最大规模抛储为何压不住油价？“质谱第一股”禾信仪器3亿市值被冻结“小龙虾”相关ETF还能买吗？点亮“在看”，你最好看！ (*╯3╰)